昨日，小鵬發(fā)布了一季報，業(yè)績亮眼，營收和每股收益皆超過分析師預(yù)期：

受此影響，昨日小鵬股價大漲 13%： $ 小鵬汽車 ( XPEV ) $ $ 小鵬汽車 -W ( 09868 ) $

自汽車界老將王鳳英加入后，小鵬接連推出 mona 03、P7+ 等爆款車型，銷量節(jié)節(jié)攀升，股價大漲，成為造車新勢力最亮的仔！

大漲過后，小鵬能否再接再厲？

從一季度來看，小鵬營收 158 億，超過管理層給出的 157 億指引上限，同比大增 141%：

收入增長主要來自銷量提升，今年一季度，小鵬總銷量達到 94008 輛，同比增長 331%！

銷量增速遠高于收入，主要是爆量的 mona 03 售價較低，從單車收入來看，一季度小鵬為 15.3 萬，大降 40%：

雖然低價車型占比提升，但銷量提升帶來的規(guī)模效應(yīng)，大幅提升了小鵬的盈利能力，一季度毛利率達到 15.6%，創(chuàng)歷史記錄！

雖然毛利率創(chuàng)記錄，但主要是高毛利的技術(shù)授權(quán)服務(wù)收入增長所至，即小鵬和大眾此前簽署的合作造車協(xié)議，一季度貢獻了 14.4 億的收入，較同期增長 43.6%，這項業(yè)務(wù)的利潤率高達 66.4%。

核心的造車業(yè)務(wù)毛利率一季度為 10.5%，同比提升明顯，但據(jù)歷史記錄仍有不小的距離：

對于今年二季度，小鵬預(yù)計銷量在 10.2-10.8 萬輛之間，同比增長 238%-258%：

這個增速雖然很高，但 4 月銷量為 35045 輛，按照二季度指引上限算，5-6 月平均單月銷量在 34988 輛，環(huán)比幾乎沒有提升！

這樣的數(shù)據(jù)對于如火如荼的新勢力來說，當(dāng)然算不得好，再加上二季度相比一季度是旺季，這樣的表現(xiàn)就更拉胯了！

為什么環(huán)比增長乏力？

或與小鵬對旗下車型進行升級換代有關(guān)，公司預(yù)期二季度將完成五款車型的年度升級或配置改進，兩款全新主力車型將于第三季度開始交付。

屆時，小鵬不僅能夠?qū)崿F(xiàn)今年銷量增長一倍以上的目標，還能在第四季度實現(xiàn)盈利，并為全年帶來可觀的自由現(xiàn)金流！

苦熬 11 年，小鵬終于要盈利了！

從收入指引來看，預(yù)計二季度營收將在 175 億元至 187 億元之間，同比增長 115.7% 至 130.5%

從市銷率估值來看，目前的倍數(shù)為 2.7 倍，明顯高于理想和蔚來，資金對小鵬的成長性給予了溢價：

分析師預(yù)期今年的營收在 831 億左右，遠期市銷率估值有望降至 1.8 倍。

這樣的估值依然高于傳統(tǒng)汽車及其他造車新勢力，二季度的銷量因改款而平庸，在此期間，股價走勢或難言樂觀。

未來，小鵬汽車改款表現(xiàn)對股價影響更大，投資者可以密切關(guān)注相關(guān)訂單數(shù)據(jù)！