無論是營養(yǎng)素飲料、植物飲料還是奶粉市場，都存在競爭加劇，行業(yè)集中度提升。李子園作為新入局者，常年重營銷、輕研發(fā)，品牌核心競爭力并無明顯優(yōu)勢，想要分得一杯羹，并非易事。

記者丨寧曉敏

實習生丨陳欣

出品丨鰲頭財經

面對近四年最差的凈利潤、多位股東減持……李子園徹底坐不住了，頻頻發(fā)力新業(yè)務，試圖尋找新的增長點。

近期，李子園在業(yè)績說明會上答投資者問時表示，公司將優(yōu)化產業(yè)布局，2025 年聚焦奶粉及乳制品生產與銷售，向上游產業(yè)鏈延伸。這意味著李子園公司將進軍奶粉市場。

在業(yè)內人士看來，此前李子園的產品、模式、渠道、推廣都比較單一，增長已經遇到天花板。雖然公司在積極尋求所謂的‘第二增長曲線’，但新產品缺乏核心研發(fā)實力和與之對應的渠道推廣能力，導致新品口碑和反響始終較為平淡。

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頻頻發(fā)力布局新品

日前，李子園發(fā)布關于簽署投資協議暨設立全資子公司的進展公告，公告顯示，公司目前已審議通過了《關于擬簽署投資協議書暨設立全資子公司的議案》，同意公司擬以自籌或自有資金在銀川市西夏區(qū)新設全資子公司實施 " 李子園日處理 1000 噸生乳深加工項目 "，全資子公司名稱為 " 寧夏李子園食品有限公司 "。

該項目預計投資金額 3.2 億元，項目建設周期預計為取得土地使用權后 18 個月內。項目建設內容包括建設全脂脫脂奶粉、濃縮奶、稀奶油、奶酪、奶制品深加工生產線及研發(fā)中心，配套建設職工宿舍、庫房、物流基地等。

對于布局奶粉市場的原因，李子園 2024 年報表示，公司含乳飲料的原材料主要通過直接或間接向恒天然進口取得。由于奶粉價格受自然環(huán)境、奶牛存欄量、供求關系、貿易政策等因素影響而波動，面臨著控制成本的挑戰(zhàn)。

除了布局奶粉業(yè)務，李子園還在推進植物蛋白飲品和高維生素含量水兩個新系列。李子園介紹，2024 年公司已推出植物蛋白系列飲品，2025 年將推出零添加營養(yǎng)素水、植物飲料等更多創(chuàng)新產品，以滿足消費者對健康、營養(yǎng)和口感的多元化需求；目前植物蛋白系列飲品與高含量的維生素水系列產品正處于渠道布局階段

對此，業(yè)內人士認為，李子園頻頻發(fā)力新業(yè)務布局，除了應對原材料成本上漲的難題之外，也是為了尋求 " 第二個增長點 "，緩解經營之困。

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業(yè)績增長遇到 " 天花板 "

事實上，近些年李子園因產品、模式、渠道、推廣都比較單一，業(yè)績增長已經遇到天花板。

近期李子園公布 2024 年財報中披露，2024 年，公司實現營收 14.15 億元，同比增加 0.22%。雖然是微增長，但這已經是李子園連續(xù) 4 年在 14 億元邊緣徘徊，幾乎陷入停滯狀態(tài)。

報告期內，李子園歸母凈利潤 2.24 億元，同比減少 5.55%。扣非凈利潤 2.07 億，同比下滑 5.24%。2021 年至 2023 年李子園歸母凈利潤分別為 2.63 億元、2.2 億元、2.37 億元。

對于今年上半年業(yè)績下滑的原因，李子園表示：" 為促進銷售，公司投入廣告費用較多，銷售費用、管理費用增加明顯所致。" 從年報給出的費用明細看，李子園去年銷售費用為 2.01 億元，相比上年同期的 1.68 億元增加了 19.72%。

作為靠甜牛奶發(fā)家的大單品企業(yè)，李子園雖然有一批年輕用戶群體，但受眾分布并不平衡。分地區(qū)來看，2024 年華東地區(qū)貢獻營收 6.98 億元，同比下降 0.58%，占總營收比例近一半。華中和西南地區(qū)分別貢獻了總營收的 16.88%、19.6%，華中區(qū)域收入雙位數下滑，西南地區(qū)則是 3.53% 微增長。顯然，李子園還是偏向于華東地區(qū)的區(qū)域化品牌，全國化布局有待提升和擴張。

為了走出華東區(qū)域，拓展全國化市場。2024 年 4 月，李子園大手筆請來一線男明星成毅為品牌代言人，試圖用粉絲經濟激活品牌影響力及電商渠道。這一番高調營銷為李子園帶來了短暫高光，官宣代言人后 14 個小時，甜牛奶拿下 1500 萬的線上銷量。但從長期表現看，熱度并沒能持續(xù)下去，2024 年全年銷售額 14.15 億元，同比增長 0.22% ，幾乎屬于停滯不前。

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去年遭遇多輪股東減持

需要注意的是，過去的一年里，李子園已經先后遭遇多輪減持。

據媒體統計公開資料，2024 年 2 月和 9 月，李子園曾兩度發(fā)布股東減持公告，分別有 7 名高管和 6 名高管對公司股份集中減持。

此外，2024 年 10 月 1 日，李子園披露，包括蘇忠軍在內的 6 位董監(jiān)高減持不超過 119.06 萬股。11 月 26 日，李子園再度發(fā)布股東減持計劃公告，因朱衛(wèi)君、徐樟能等 35 位股東擬合計減持不超過 301.86 萬股。短短兩個月里，減持股東達 41 人，35 位股東更是清倉式減持了所持股份。

今年 2 月 5 日晚間，李子園公告稱，公司董事、副總經理蘇忠軍通過集中競價方式累計減持 16.5 萬股。此次減持合計套現約 175.91 萬元。

盡管李子園對此表示，減持計劃系減持股東根據其自身資金需求自主決定，本次減持不會對公司治理結構及持續(xù)經營情況產生重大影響。然而，在外界看來，股東的減持行為透露對企業(yè)經營的信心不足。

當下，李子園在市場上面臨著眾多可替代產品的競爭，諸如娃哈哈 AD 鈣奶、旺仔牛奶、伊利優(yōu)酸乳等，同樣是承載童年情懷的爆款產品，渠道扎根于一、二、三線乃至下沉市場，這些品牌在消費市場建立起強大的 " 護城河 " 渠道體系，對李子園大單品甜牛奶的擴張發(fā)展帶來極大困難。

為了減少對大單品依賴，迎合市場新需求，李子園積極嘗試，2024 年公司推出了風味調制乳、每日五黑、每日五紅等新品。從產品銷售情況看，2024 年李子園甜牛奶系列產品的銷售額為 13.11 億元，占總營收占比依然在 95% 高位階段。這也意味著新品銷售未能擔起 " 第二增長曲線 " 重任。

按照規(guī)劃，2025 年將繼續(xù)推出營養(yǎng)素飲料、植物飲料等更多創(chuàng)新產品，以滿足消費者對健康、營養(yǎng)和口感的多元化需求，進一步鞏固公司在飲料市場的地位。同時，2025 年計劃進軍奶粉及乳制品生產銷售領域，通過向上游產業(yè)鏈延伸，以確保奶粉原材料的穩(wěn)定供應。

對此，業(yè)內分析認為，無論是營養(yǎng)素飲料、植物飲料還是奶粉市場，都存在競爭加劇，行業(yè)集中度提升。李子園作為新入局者，常年重營銷、輕研發(fā)，品牌核心競爭力并無明顯優(yōu)勢，想要分得一杯羹，并非易事。

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