本文來源：時(shí)代商學(xué)院 作者：陳麗娜

來源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨陳麗娜

編輯丨鄭琳

" 棄 A 轉(zhuǎn)港 " 后，這家企業(yè)的 IPO 進(jìn)程再次遭遇變故。

北京訊眾通信技術(shù)股份有限公司（下稱 " 訊眾股份 "）于 2024 年 7 月 26 日向香港聯(lián)交所遞表，后因六個(gè)月期滿失效。今年 5 月 4 日，其再次向聯(lián)交所主板提交上市申請(qǐng)，IPO 募資用于償還貸款、研發(fā)投入、擴(kuò)大銷售渠道等。

在沖刺港股期間，訊眾股份卻陷入與亞康股份（301085.SZ）子公司的一起買賣合同糾紛中，亞康股份子公司請(qǐng)求法院判令訊眾股份退還已支付貨款 5450 萬元，并按照采購(gòu)合同規(guī)定支付違約金 1090 萬元，合計(jì) 6540 萬元。

對(duì)此，訊眾股份回應(yīng)稱 " 正積極協(xié)商 "，并于今年 1 月發(fā)起了反訴訟。據(jù)訊眾股份披露的數(shù)據(jù)，以 2023 年的凈資產(chǎn)計(jì)算，上述涉案金額約占其凈資產(chǎn)的 7.6%。若敗訴，業(yè)績(jī)將遭到考驗(yàn)。

時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，近年來，訊眾股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為低迷，其 2024 年?duì)I收同比微增 0.22%，凈利潤(rùn)同比暴跌 33.88%，陷入增收不增利的困局。同時(shí)，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流情況亦不甚理想，連續(xù)三年入不敷出。

5 月 8 日、20 日，就申報(bào)港股后被客戶起訴、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)等問題，時(shí)代商業(yè)研究院向訊眾股份發(fā)送郵件并致電詢問。但截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)。

業(yè)績(jī)低迷后 " 棄 A 轉(zhuǎn)港 "，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流三年入不敷出

訊眾股份成立于 2008 年，定位為智能云通信建設(shè)與服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括云通信服務(wù)、智能云聯(lián)絡(luò)服務(wù)、呼叫運(yùn)營(yíng)服務(wù)、智能場(chǎng)景應(yīng)用等，屬于當(dāng)前熱門的人工智能領(lǐng)域中的一員。

在招股書中，訊眾股份稱中國(guó)五大云通信服務(wù)提供商的市場(chǎng)份額約為 20.9%，按 2023 年收入計(jì)，其在中國(guó)云通信服務(wù)市場(chǎng)排名第四，不過僅占 1.8% 的市場(chǎng)份額。

事實(shí)上，早在 2015 年 6 月 16 日，訊眾股份便在新三板上市。2022 年 6 月，訊眾股份提交了北交所上市的申請(qǐng)，但僅僅隔了三個(gè)月，訊眾股份就撤回了該申請(qǐng)。

訊眾股份稱，鑒于業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期、業(yè)務(wù)發(fā)展需求及 A 股上市時(shí)間表的不確定性等因素，公司決定投入資源于港股上市，并暫時(shí)擱置 A 股上市的籌備工作。兩年后的 2024 年 7 月 26 日，訊眾股份改道香港聯(lián)交所。

從基本盤來看，2024 年訊眾股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況不甚理想。根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，從最近 5 年的業(yè)績(jī)趨勢(shì)來看，訊眾股份的營(yíng)收巔峰是在 2021 年，實(shí)現(xiàn) 9.94 億元的收入，而 2024 年?duì)I收為 9.18 億元，同比僅增加約 200 萬元，整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；其凈利潤(rùn)巔峰則在 2023 年，實(shí)現(xiàn)了 0.77 億元的凈利潤(rùn)，2024 年則同比下滑 33.88% 至 0.51 億元。

訊眾股份身處人工智能領(lǐng)域，近兩年在 ChatGPT 爆火后，人工智能領(lǐng)域受到前所未有的關(guān)注，迎來發(fā)展窗口期，為何訊眾股份的凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑？

在招股書中，訊眾股份表示，2021 年起，因競(jìng)爭(zhēng)激烈及利潤(rùn)率收窄，其策略性終止與過往重要客戶的移動(dòng)流量服務(wù)，導(dǎo)致重要客戶數(shù)目減少，2023 年已完全終止該業(yè)務(wù)。

至于 2024 年凈利潤(rùn)的下降，訊眾股份解釋稱主要是金融資產(chǎn)、合同資產(chǎn)及其他資產(chǎn)的減值損失由 2023 年的 630 萬元大幅增加至 2024 年的 4630 萬元等所致。

凈利潤(rùn)規(guī)?？s水，現(xiàn)金流方面的風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視。根據(jù)招股書，訊眾股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出凈額已連續(xù)三年為負(fù)，2022 — 2024 年分別為 -1.17 億元、-0.56 億元、-1.14 億元。

截至 2024 年末，訊眾股份的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩 728.6 萬元，然而其計(jì)息銀行及其他借款高達(dá) 2.9 億元，現(xiàn)金流壓力較大。同時(shí)，2022 — 2024 年，其資產(chǎn)負(fù)債比率分別為 19%、31%、36%，近兩年上漲幅度較大，短期償債壓力陡升。

超 5000 萬元訴訟成上市 " 攔路虎 "，企業(yè)陷品牌聲譽(yù)危機(jī)

時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，訊眾股份在招股書中多次提及 " 聲譽(yù) " 一詞，該詞共計(jì)出現(xiàn)了 45 次。例如，訊眾股份稱：" 我們的業(yè)務(wù)高度依賴我們的聲譽(yù)及現(xiàn)有客戶的積極推薦。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、商業(yè)信譽(yù)受損及價(jià)格下降可能導(dǎo)致我們的收入下降。"

在與業(yè)務(wù)及行業(yè)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素中，訊眾股份也將 " 遭遇負(fù)面報(bào)導(dǎo)，或我們的聲譽(yù)受損 " 列示其中。此外，訊眾股份還稱，與客戶關(guān)系有關(guān)的負(fù)面宣傳，無論準(zhǔn)確與否，均可能會(huì)損害訊眾股份的聲譽(yù)，使其更難以與現(xiàn)有及潛在客戶拓展新業(yè)務(wù)。

值得注意的是，在 2024 年 7 月 26 日訊眾股份第一次向聯(lián)交所遞表后，當(dāng)年的 11 月 27 日，亞康股份發(fā)布了《關(guān)于公司子公司累計(jì)訴訟事項(xiàng)的公告》，披露了其子公司與訊眾股份的一起訴訟糾紛。

根據(jù)公告，亞康股份的子公司北京亞康環(huán)宇科技有限公司（下稱 " 亞康環(huán)宇 "）將訊眾股份告上法庭，起訴和受理日期為 2024 年 11 月 27 日，案由為買賣糾紛，涉案金額高達(dá) 6540 萬元。亞康環(huán)宇請(qǐng)求法院判令訊眾股份退還亞康環(huán)宇已支付的貨款 5450 萬元，并按照采購(gòu)合同規(guī)定支付違約金 1090 萬元，合計(jì) 6540 萬元。

對(duì)訊眾股份而言，其正處于沖刺港股上市的關(guān)鍵時(shí)刻，此時(shí)遭遇大額訴訟對(duì)其上市命運(yùn)或?qū)a(chǎn)生較大的影響。在亞康股份起訴后，訊眾股份也發(fā)起了反訴訟。

2025 年 1 月 24 日，訊眾股份表示就與亞康環(huán)宇、北京云汐科技有限公司之間的買賣合同相關(guān)的糾紛事項(xiàng)向北京市朝陽區(qū)人民法院提起了訴訟。2025 年 1 月 21 日訊眾股份收到了朝陽區(qū)法院的訴訟服務(wù)告知書，案件涉及訴訟金額為 6016.16 萬元，占其 2023 年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為 7.6%。

時(shí)代商業(yè)研究院注意到，在 2024 年年報(bào)中，訊眾股份披露其他應(yīng)付款期末余額為 9012.99 萬元，較期初增加 42.47 倍，主要為預(yù)收算力客戶亞康環(huán)宇的預(yù)收款 5450 萬元轉(zhuǎn)入其他應(yīng)付款。

在招股書和年報(bào)中，訊眾股份均未披露前五大客戶的收入金額及營(yíng)收占比。不過已知的是，2023 年，訊眾股份的營(yíng)業(yè)收入為 9.16 億元，以 5450 萬元貨款計(jì)算，亞康環(huán)宇的合作金額占訊眾股份整體收入的比例為 6%。亞康環(huán)宇或是訊眾股份較為重要的客戶之一。

截至目前，訊眾股份與亞康環(huán)宇的訴訟審判結(jié)果仍未出。若最終結(jié)果不利，對(duì)訊眾股份的聲譽(yù)或造成不利影響，進(jìn)而影響其收入及業(yè)務(wù)拓展。

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