【央行超額續(xù)作 MLF，實(shí)現(xiàn)凈投放 3750 億元】
央行進(jìn)一步加碼 " 寬貨幣 " 操作。5 月 22 日下午，中國(guó)人民銀行公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，5 月 23 日，將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展 5000 億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為 1 年。5 月 15 日，MLF 到期規(guī)模為 1250 億元。由此，5 月 MLF 操作將實(shí)現(xiàn)凈投放 3750 億元，為連續(xù)第三個(gè)月加量續(xù)作。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，5 月降準(zhǔn)后 MLF 繼續(xù)大額加量續(xù)做，顯示數(shù)量型政策工具在持續(xù)發(fā)力，將進(jìn)一步增加銀行的信貸投放能力，更好滿足企業(yè)和居民的融資需求。不過也有業(yè)內(nèi)人士指出，這可能同時(shí)意味著買斷式逆回購(gòu)縮量和央行恢復(fù)買入國(guó)債的推遲。
【深交所落地首批科創(chuàng)債借貸交易】
據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，近日，深交所落地首批以科技創(chuàng)新債券為標(biāo)的券的債券借貸交易。首批交易由興業(yè)銀行與廣發(fā)證券達(dá)成，券面總額合計(jì) 4000 萬元，將進(jìn)一步助力科技創(chuàng)新債券發(fā)行流通，拓寬投資者資產(chǎn)運(yùn)用范圍，更好提升金融服務(wù)科技創(chuàng)新質(zhì)效。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，深交所將繼續(xù)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，持續(xù)豐富債券市場(chǎng)產(chǎn)品和服務(wù)，優(yōu)化債券做市制度，強(qiáng)化債券借貸在內(nèi)的各類業(yè)務(wù)創(chuàng)新和迭代，助力債券資金投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新債券發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)和投資者的培訓(xùn)宣傳，引導(dǎo)市場(chǎng)參與各方用好用足科技創(chuàng)新債券相關(guān)支持政策，提升債券市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新質(zhì)效。
【央行披露債市 " 科技板 " 階段性成果，發(fā)行規(guī)模已超 2500 億】
央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在昨日下午的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上透露，已有將近 100 家左右的機(jī)構(gòu)在發(fā)行科技創(chuàng)新債券，規(guī)模已經(jīng)超過 2500 億元。目前，支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的科創(chuàng)債券發(fā)行規(guī)模尚未放量。而債券市場(chǎng) " 科技板 " 未來將重點(diǎn)支持排名靠前、投資經(jīng)驗(yàn)豐富的頭部股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，兩周以來，科技創(chuàng)新債券共完成發(fā)行 2497.5 億元，其中交易所市場(chǎng) 333.1 億元，銀行間市場(chǎng) 2164.4 億元。央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯局局長(zhǎng)朱鶴新表示，債券市場(chǎng) " 科技板 " 最需要支持的是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，因?yàn)楣蓹?quán)投資機(jī)構(gòu)是投早、投小、投硬科技的主要力量。股權(quán)投資機(jī)構(gòu)存在輕資產(chǎn)、長(zhǎng)投資周期等特點(diǎn)，靠自身發(fā)債融資存在融資期限短、融資成本高的問題，債券市場(chǎng) " 科技板 " 可以解決這些問題。
【防銀行買債套利？存款利率下調(diào)后同業(yè)存單利率 " 兩連升 "，6 月 " 到期潮 " 來臨或助推上行】
隨著近日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）如期下調(diào) 10bp，與此同時(shí)，五大國(guó)有銀行同時(shí)宣布下調(diào) 15-25bp 不同期限人民幣定期存款利率，市場(chǎng)資金面 " 豁然開朗 "，在短期利好債市的同時(shí)，財(cái)聯(lián)社注意到，同業(yè)存單市場(chǎng)利率卻在逐步走高。Wind 數(shù)據(jù)顯示，1 年期 AAA 同業(yè)存單在利率 " 雙降 " 后迎來回升，截至 21 日，同業(yè)存單利率迎來兩連升，從 " 雙降 " 前的 1.67% 升至 1.69%。與此同時(shí)，多只同業(yè)存單基金凈值也迎來上漲。華福固收首席徐亮表示，后續(xù)非銀資金或?qū)⒊掷m(xù)充沛，銀行通過同業(yè)存單主動(dòng)負(fù)債的需求可能會(huì)上升，并且 6 月同業(yè)存單到期規(guī)模從 5 月的 2.50 萬億元大幅上升至 4.08 萬億元，到期續(xù)發(fā)壓力大幅加大，預(yù)計(jì) 6 月同業(yè)存單利率可能出現(xiàn)上行。
【20 年美債發(fā)飛，中美國(guó)債利差再次走闊，逼近歷史高點(diǎn)】
5 月 21 日，20 年美債一級(jí)市場(chǎng)最終發(fā)行利率 5.047%，高于預(yù)期發(fā)行利率 5.035% 達(dá) 1.2bp，再次引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，美債盤中慘遭 " 無差別 " 拋售。值得注意的是，這不是今年第一次美債發(fā)飛。今年 4 月份，在關(guān)稅政策下的通脹焦慮和美債拋售擔(dān)憂的雙重影響下，3 年期美債中標(biāo)利率為 3.784%，高于預(yù)發(fā)行利率，已初步反映美債市場(chǎng)供大于求的跡象。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，隨著美國(guó)歷史極高水平的債務(wù)規(guī)模面臨到期，疊加市場(chǎng)預(yù)期 6 月美聯(lián)儲(chǔ)不降息概率提升至 88.2%，在此次長(zhǎng)期美債發(fā)飛后，中美國(guó)債利差也迎來愈加走闊的歷史行情。截至 5 月 21 日，10 年期中美利差飆升至 286.96bp，較上個(gè)交易日大漲 8.64bp，30 年期中美利差更是大漲超 10bp 至 336.96bp，已無限接近今年年初創(chuàng)造的歷史高點(diǎn)。
【債券增發(fā)迎試點(diǎn)，公司債續(xù)發(fā)解流動(dòng)性壓力，ABS 擴(kuò)募嫁接成熟經(jīng)驗(yàn)】
5 月 21 日，為規(guī)范公司債券（含企業(yè)債券）續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)活動(dòng)，滿足市場(chǎng)主體合理融資需求，進(jìn)一步提升債券市場(chǎng)流動(dòng)性，上交所發(fā)布《關(guān)于試點(diǎn)公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》根據(jù)《試點(diǎn)通知》公司債券續(xù)發(fā)行，是指已在上交所上市掛牌的存量公司債券的發(fā)行人進(jìn)行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。業(yè)內(nèi)人士指出，債券續(xù)發(fā)行機(jī)制既保持了發(fā)行的連續(xù)性，又使得發(fā)行具有靈活性，減輕了債券一次性發(fā)行對(duì)市場(chǎng)造成的資金壓力和流動(dòng)性不足問題。" 增量債券的票面利率與存量債券保持一致，并不等于增量債券的發(fā)行價(jià)格與存量債券一致。市場(chǎng)投資人會(huì)根據(jù)續(xù)發(fā)行債券的實(shí)際到期期限和市場(chǎng)利率，確定發(fā)行價(jià)格。" 業(yè)內(nèi)人士分析，續(xù)發(fā)債券價(jià)格或收益率均隨行就市，減輕了投資者對(duì)市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。
【萬科杭州一自持物業(yè)被收儲(chǔ)，將變身保租房】
據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，5 月 22 日，杭州城投對(duì)外披露的一則收儲(chǔ)消息顯示，杭州市安居集團(tuán)完成對(duì)萬科河語(yǔ)光年府 2 幢房屋不動(dòng)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移登記。這也是杭州市本級(jí)首個(gè)收購(gòu)存量商品房用作保障性住房項(xiàng)目落地。據(jù)披露，此次被收購(gòu)的萬科河語(yǔ)光年府 2 幢位于拱墅區(qū)運(yùn)河新城板塊，已于 2023 年交付，目前是毛坯狀態(tài)，共 17 層 75 套房，戶型為兩室，單套面積在 50-60 平方米區(qū)間，總建筑面積 4152.3 平方米。房屋收購(gòu)后將納入保障性租賃住房，預(yù)計(jì) 2025 年底投入使用，定位面向中高端白領(lǐng)的服務(wù)式公寓，可拎包入住。
【理財(cái)價(jià)差收窄、" 保本 " 需求猶在，降息后的 " 存款搬家 " 邏輯或悄然生變】
據(jù) 21 財(cái)經(jīng)報(bào)道，存款的收益低到一定程度時(shí)，隨著理財(cái)和存款收益之間的價(jià)差擴(kuò)大，部分居民財(cái)富會(huì)流向理財(cái)。這是近兩年來低利率環(huán)境下，財(cái)富管理市場(chǎng)產(chǎn)生的運(yùn)行邏輯。但媒體采訪多位銀行零售業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人發(fā)現(xiàn)，前述運(yùn)行邏輯的前提似乎在發(fā)生變化，存款流向理財(cái)?shù)耐ǖ浪坪跻膊辉偃缤惩ā＞唧w來說，一是存款和理財(cái)?shù)氖找鎯r(jià)差在收窄，" 存款搬家 " 動(dòng)力有限。" 整個(gè)市場(chǎng)的利率在下行的階段，銀行理財(cái)?shù)亩▋r(jià)也會(huì)下滑，說實(shí)話現(xiàn)在大部分人沒有太多的選擇 "，一位城商行的零售業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。其次，大部分居民對(duì) " 保本 " 的需求依然存在。
【專項(xiàng)債收儲(chǔ)提速 各地?cái)M回收閑置土地近 3000 宗】
據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，今年二季度以來，地方政府通過專項(xiàng)債加速收儲(chǔ)存量閑置土地，旨在化解城投債務(wù)壓力并優(yōu)化土地資源配置。截至 5 月 20 日，各地?cái)M使用專項(xiàng)債收儲(chǔ)土地接近 3000 宗，總面積超 1.33 億平方米，總金額超 3500 億元。目前，廣東、河南、福建等地行動(dòng)積極，但實(shí)際發(fā)行專項(xiàng)債規(guī)模僅占擬收儲(chǔ)金額的 15% 左右，發(fā)債節(jié)奏需進(jìn)一步加快。
【信達(dá)地產(chǎn)的 " 博弈謎局 "：左手投百億設(shè)紓困基金 右手發(fā)債 30 億 " 補(bǔ)血 "】
據(jù)上海證券交易所 5 月 22 日公布的信息，信達(dá)地產(chǎn) 2025 年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行的 30 億元公司債券，項(xiàng)目狀態(tài)為 " 提交注冊(cè) "。平臺(tái)信息顯示，這筆債券受理日期為 2025 年 2 月 24 日。就本次募資用途，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為信達(dá)地產(chǎn)此舉旨在緩解公司債務(wù)壓力。1 月 9 日，信達(dá)地產(chǎn)發(fā)布公告稱，該公司與中國(guó)信達(dá)、鑫盛利保共同發(fā)起設(shè)立房地產(chǎn)行業(yè)存量資產(chǎn)紓困盤活基金，母基金認(rèn)繳總規(guī)模為 200.01 億元，其中信達(dá)地產(chǎn)作為劣后級(jí)合伙人，同樣認(rèn)繳 100 億元，占基金規(guī)模的 49.9975%。為何在現(xiàn)金流相對(duì)緊張的情況下，仍參與紓困，分析人士認(rèn)為，一方面是其履行企業(yè)職責(zé)，另一方面信達(dá)地產(chǎn)近年來業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，使得其在尋求新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)和轉(zhuǎn)型方向，房地產(chǎn)紓困業(yè)務(wù)或許是其破局的一個(gè)關(guān)鍵。
【日本債市走強(qiáng)撼動(dòng)全球資產(chǎn)配置，美債與美股或陷新一輪調(diào)整】
近期，30 年期美國(guó)國(guó)債收益率大幅飆升，成為投資者關(guān)注美國(guó)財(cái)政前景的焦點(diǎn)。然而，在這一現(xiàn)象背后，還潛藏著另一個(gè)被忽視卻日益關(guān)鍵的變量，來自日本債券市場(chǎng)的動(dòng)蕩。日本 20 年期和 40 年期國(guó)債收益率分別創(chuàng)下 25 年和 15 年來新高，可能促使日本資金回流，影響全球債券市場(chǎng)。興業(yè)銀行策略師 Albert Edwards 警告，日本債市拋售或?qū)γ纻c美股產(chǎn)生重大沖擊。
【彭博終端故障引發(fā)歐洲債市驚魂：多國(guó)政府債券標(biāo)售延遲】
彭博金融終端是許多專業(yè)投資者日常最為依賴的重要工具。然而，其終端服務(wù)卻在周三歐洲時(shí)段遭遇了大面積中斷，由于交易員無法獲得實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)，歐洲多國(guó)的政府債券拍賣一度被迫推遲。不少用戶抱怨稱，年租金高達(dá) 2.8 萬美元的彭博終端服務(wù)，周三在運(yùn)行過程中出現(xiàn)了嚴(yán)重的延遲，由于沒有實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)，他們無法進(jìn)行交易。該終端是交易員獲取投資決策所需的實(shí)時(shí)價(jià)格、數(shù)據(jù)和新聞時(shí)最廣泛使用的平臺(tái)之一。據(jù)悉，事件發(fā)生時(shí)正值倫敦早盤交易時(shí)段，資產(chǎn)價(jià)格無法即時(shí)更新，包含股票、債券與外匯等多項(xiàng)資產(chǎn)均受到波及。根據(jù)用戶反饋，相關(guān)故障持續(xù)了約 90 分鐘才逐步恢復(fù)。
公開市場(chǎng)：
公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，5 月 22 日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了 1545 億元 7 天期逆回購(gòu)操作，操作利率 1.40%，投標(biāo)量 1545 億元，中標(biāo)量 1545 億元。Wind 數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日 645 億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放 900 億元。
信用債事件
■ PR 旭輝 03：2025 年 5 月 26 日將進(jìn)行第六次分期償付，存在不確定性；
■碧桂園：延長(zhǎng)重組支持協(xié)議費(fèi)用期限至 2025 年 6 月 6 日；
■江北產(chǎn)投：涉 6300 萬元訴訟賠償案進(jìn)入二審階段；
■ 18 渝墊債 01：提前兌付全部未償本金等議案獲通過；
■杉杉集團(tuán)重整進(jìn)展：管理人決定解除公司與具象杉之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議；
■聯(lián)合國(guó)際：授予中國(guó)宏橋擬發(fā)行高級(jí)無抵押美元票據(jù) "BBB-" 的國(guó)際長(zhǎng)期發(fā)行債務(wù)評(píng)級(jí)；
■方圓地產(chǎn)：因借款合同糾紛，被訴要求承擔(dān)連帶清償責(zé)任；
■國(guó)美電器：4 月新增 1.05 億元被執(zhí)行案件及 5 筆失信記錄；
■惠譽(yù)：確認(rèn)大華銀行中國(guó) "A" 的長(zhǎng)期發(fā)行人主體評(píng)級(jí)，展望維持 " 穩(wěn)定 "。
市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：
【貨幣市場(chǎng) | 貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行，DR001 下行 3.18BP 報(bào) 1.4768%】
周四，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率 1 天期下行 3.18BP 報(bào) 1.4768%，7 天期下行 0.49BP 報(bào) 1.566%，14 天期下行 0.7BP 報(bào) 1.6515%，1 月期上行 3.4BP 報(bào) 1.624%。
銀行間回購(gòu)定盤利率全線下跌。FR001 跌 2.0 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 1.53%；FR007 跌 1.0 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 1.58%；FR014 跌 3.0 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 1.65%。
銀銀間回購(gòu)定盤利率多數(shù)下跌。FDR001 跌 3.0 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 1.48%；FDR007 跌 0.73 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 1.5727%；FDR014 持平報(bào) 1.65%。
【利率債 | 國(guó)新辦召開科技金融政策發(fā)布會(huì)，債市行情清淡】
周四，國(guó)債期貨 30 年期主力合約跌 0.04% 報(bào) 119.520 元，10 年期主力合約漲 0.01% 報(bào) 108.815 元，5 年期主力合約持平于 105.980 元，2 年期主力合約持平于 102.366 元。
銀行間主要利率債收益率窄幅波動(dòng)，截止北京時(shí)間 16:30，10 年期國(guó)債活躍券 250004 收益率上行 1.1bp 報(bào) 1.685%；30 年期國(guó)債活躍券 230023 收益率上行 0.1bp 報(bào) 1.917%；10 年國(guó)開活躍券 250205 收益率上行 0.3bp 報(bào) 1.741%。
公號(hào) " 宏飛論債 " 主理人王宏飛對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，股市表現(xiàn)偏弱利好債市；但是同業(yè)存單利率小幅走高，下午資金面也略有收斂，對(duì)債市構(gòu)成擾動(dòng)；多空影響下，債券收益率窄幅震蕩。周五是稅期走款第一天，本月是繳稅大月，另外，政府債凈繳款 582 億元，流動(dòng)性缺口可能增大，資金面可能成為明天債市多空的關(guān)鍵因素。
【信用債 | 信用債多數(shù)上漲，全天成交 1142 億元】
周四，信用債多數(shù)上漲，全天成交 1142 億元，其中 1561 只信用債上漲，2 只信用債持平，212 只信用債下跌。"22 漢江 01"、"25 濰坊水務(wù) MTN001A"、"22 龍湖 01" 漲幅居前，分別漲 5.38%、4.52%、4.36%。
AAA 級(jí)中短期票據(jù)中，1 年期收益率下行 0.04 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 1.68%；3 年期收益率下行 0.67 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 1.8239%；5 年期收益率下行 1.77 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 1.9434%。
AA+ 級(jí)中短期票據(jù)中，1 年期收益率下行 0.04 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 1.7551%；3 年期收益率下行 0.67 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 1.9439%；5 年期收益率下行 1.77 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 2.0934%。
漲幅超 2% 的信用債共 11 只，其中 "22 漢江 01"、"25 濰坊水務(wù) MTN001A"、"22 龍湖 01" 漲幅居前，分別漲 5.38%、4.52%、4.36%，分別成交 2132.81 萬元、2096.04 萬元、9.92 萬元。
跌幅超 2% 的信用債共 23 只，"23 武夷投資 MTN001B"、"24 遠(yuǎn)東租賃 MTN003"、"21 邛崍建投 PPN001" 跌幅居前，分別跌 4.8%、3.23%、3.22%，分別成交 4180.6 萬元、4051.08 萬元、2041.49 萬元。
共 2 只收益率處于 8%-15% 區(qū)間的信用債有成交，其中 "22 萬科 GN001"、"23 山西建投 MTN003" 收益率分別為 8.22%、8.16%，兩只債分別成交 406.67 萬元、8401.09 萬元。
【歐債市場(chǎng) | 歐債收益率漲跌不一，英國(guó) 10 年期國(guó)債收益率跌 0.7 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 4.748%】
周四，歐債收益率漲跌不一，英國(guó) 10 年期國(guó)債收益率跌 0.7 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 4.748%，法國(guó) 10 年期國(guó)債收益率漲 1 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 3.318%，德國(guó) 10 年期國(guó)債收益率跌 0.3 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 2.640%，意大利 10 年期國(guó)債收益率漲 0.9 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 3.650%，西班牙 10 年期國(guó)債收益率跌 0.4 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 3.255%。
【美債市場(chǎng) | 美債收益率集體下跌，2 年期美債收益率跌 3.36 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 3.986%】
周四，美債收益率集體下跌，2 年期美債收益率跌 3.36 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 3.986%，3 年期美債收益率跌 5.90 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 3.960%，5 年期美債收益率跌 7.44 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 4.090%，10 年期美債收益率跌 7.58 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 4.529%，30 年期美債收益率跌 5.50 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 5.041%。
