作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

博道基金的 " 王牌 " 基金經(jīng)理楊夢，通過受讓原股東史偉 3% 的股份，持股比例升至 5% 以上，一躍成為公司的 " 大股東 "。

楊夢是一名博道 " 老將 "，目前管理 17 只基金產(chǎn)品，基金資產(chǎn)總規(guī)模為 129.36 億元，占博道基金全部產(chǎn)品規(guī)模的 55.4%。持股比例上升，意味著其與博道基金的利益捆綁加深。

2017 年 6 月成立的博道基金，是一家 " 個人系 " 公募，截至 2025 年 4 月末基金資產(chǎn)規(guī)模為 233.51 億元。和大部分 " 重債輕股 " 的基金公司不同，博道基金的權(quán)益基金表現(xiàn)更加突出，股票型、混合型基金規(guī)模占比達到 86.93%，但近年來規(guī)模不穩(wěn)。

作為公司的核心人物、唯一的百億基金經(jīng)理，晉級為公司大股東后，將會給博道基金帶來什么？

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百億基金經(jīng)理晉升 " 大股東 "

博道基金 5 月 15 日公告，原公司股東史偉將其持有的 3% 股份轉(zhuǎn)讓于楊夢，本次股權(quán)變更后，楊夢直接及通過員工持股平臺合伙企業(yè)間接持有公司 5% 以上股權(quán)。在《證券法》和《公司法》的相關(guān)規(guī)定中，持股 5% 以上通常被視為 " 重要股東 " 或 " 大股東 "，股權(quán)發(fā)生變更時需經(jīng)監(jiān)管部門批準。

來源：博道基金公告

根據(jù)天眼查信息，該筆股權(quán)已于 5 月 13 日完成了工商變更登記。

博道基金在公司申請設(shè)立初期，就設(shè)計了目前的專業(yè)人士作為自然人股東加員工持股平臺的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從最新持股情況來看，楊夢通過員工持股平臺持有的股份合計占比 4.5%，加上本次受讓的 3% 股份，持股比例升至 7.5%。

原股東史偉 2013 年參與創(chuàng)立上海博道投資管理有限公司（以下簡稱 " 博道投資 "），擔任高級合伙人、股票投資總監(jiān)，2017 年博道基金成立之后，又擔任博道基金的合伙人、股票投資總監(jiān)、專戶投資經(jīng)理，2020 年 4 月?lián)胃笨偨?jīng)理一職，2024 年 2 月又卸任了副總經(jīng)理，仍保留專戶投資一部總經(jīng)理的職位。

博道基金表示，史偉因個人原因已于 2024 年離職，根據(jù)公司章程，需要轉(zhuǎn)讓其持有的股權(quán)，由公司現(xiàn)職員工作為股權(quán)激勵對象受讓此部分股權(quán)，體現(xiàn)出博道基金對核心人才長效激勵的重視。作為量化投資總監(jiān)的楊夢，通過直接持股及員工平臺間接持股，合計持股超 5%，成為公司重要股東，可以激發(fā)團隊活力，推動投研能力持續(xù)升級。

晉級為大股東的楊夢，是博道基金當之無愧的 " 招牌 "，目前在博道基金官網(wǎng)首頁，四張大型輪播圖展示的全是楊夢。

來源：博道基金官網(wǎng)

楊夢被冠以 " 美女基金經(jīng)理 " 的稱號，加入博道之前，曾擔任農(nóng)銀匯理基金和華泰資管量化研究員，2014 年 11 月加入上海博道投資管理有限公司，先后任投資經(jīng)理助理、投資經(jīng)理，2017 年 8 月加入博道基金，現(xiàn)任量化投資總監(jiān)兼量化投資部總經(jīng)理。

和顏值相比，楊夢的投資業(yè)績更加突出。

2018 年 8 月博道基金發(fā)行的第一只公募基金產(chǎn)品——博道啟航混合型證券投資基金，基金經(jīng)理就是楊夢。作為公司核心員工，楊夢著手搭建了公司量化團隊和量化策略體系。

目前楊夢共管理 17 只基金產(chǎn)品，基金資產(chǎn)總規(guī)模為 129.36 億元，占博道基金全部基金資產(chǎn)總規(guī)模的 55.4%，一人撐起博道基金的 " 大半邊天 "。

圖源：罐頭圖庫

海南縱帆私募基金經(jīng)理王兆江認為，如基金經(jīng)理所管產(chǎn)品規(guī)模超過公司的一半，存在過度依賴單個基金經(jīng)理的問題，一是會造成產(chǎn)品類型單一化，客戶缺少更多的投資品種和策略選擇，會流失很多潛在市場；二是核心基金經(jīng)理的發(fā)揮會直接影響公司績效，不利于公司經(jīng)營的穩(wěn)定性；三是會影響基金公司后備力量的培養(yǎng)，限制基金公司的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

楊夢管理的均為偏股型產(chǎn)品，擅長運用量化投資，運作指數(shù)增強型基金，且業(yè)績不俗，近一年、近兩年、近三年投資回報分別為 15.23%、9.97%、12.89%，總回報 81.48%，年化回報 9.19%，均大幅跑贏滬深 300 指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：Wind

作為公司 " 老將 "、絕對王牌，博道基金對楊夢寄予厚望，近半年新發(fā)了 7 只產(chǎn)品，除了 1 只債券基金，其余 6 只產(chǎn)品均由楊夢管理，其中有 4 只為量化 / 指數(shù)增強產(chǎn)品，如今又對其予以股權(quán)激勵，雙方利益捆綁進一步加深。

根據(jù)行業(yè)規(guī)定，主動管理型基金經(jīng)理每人最多管理 10 只產(chǎn)品，被動型產(chǎn)品基金經(jīng)理則最多同時管理 15 只產(chǎn)品。楊夢在管產(chǎn)品數(shù)量增至 17 只，是否存在管理數(shù)量過多導(dǎo)致精力不足的問題？

博道基金予以解釋，楊夢管理的量化基金產(chǎn)品并非依賴人工主觀判斷，可借助模型、AI 賦能形成投資策略，不像主動基金那樣消耗人工精力。

王兆江表示，基金經(jīng)理與公司深度捆綁，利大于弊，但需平衡。優(yōu)勢是個人與公司利益一體化，有利于穩(wěn)定投資團隊，提供穩(wěn)定的發(fā)展平臺供基金經(jīng)理發(fā)揮；劣勢是這種股權(quán)架構(gòu)，會讓基金經(jīng)理更傾向于個人利益最大化，但未必是公司利益最大化，比如產(chǎn)品設(shè)計、經(jīng)營決策、人才培養(yǎng)，都會受個人主觀傾向影響。

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權(quán)益基金規(guī)模占比超 8 成，

投資 " 一把手 " 業(yè)績慘淡

博道基金是一家 " 私轉(zhuǎn)公 " 的個人系公募，創(chuàng)始人為莫泰山，人民大學(xué)學(xué)士，人民銀行研究生部經(jīng)濟學(xué)碩士，歷任證監(jiān)會基金監(jiān)管部副處長、處長，交銀施羅德基金副總經(jīng)理、董事、總經(jīng)理。2010 年轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募領(lǐng)域，任上海重陽投資管理有限公司高級合伙人、總經(jīng)理。

在公募、私募機構(gòu)積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗之后，2013 年 5 月莫泰山參與創(chuàng)立了博道投資，任高級合伙人、董事長，并于 2014 年 3 月拿到了私募基金管理人牌照，但 2019 年 3 月主動注銷了私募牌照。

2017 年 6 月，莫泰山又回到公募賽道，成立了博道基金，注冊資本 1 億元，莫泰山直接和通過博道投資間接持有股份合計 60.5%。

和其他大部分處于初創(chuàng)期的小型公募基金公司不同，博道基金并未選擇從固收產(chǎn)品開始拓展市場，雖然 2018 年開展公募業(yè)務(wù)時適逢市場低迷期，依然堅持布局權(quán)益產(chǎn)品，并逐步形成以主動管理和量化增強為特色的權(quán)益類產(chǎn)品線。

根據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至 2025 年 4 月 29 日，全部基金凈資產(chǎn)合計 233.51 億元，相較 3 月末增長了 19.09%。其中，股票型、混合型基金規(guī)模分別為 107.44 億元、95.55 億元，合計占比 86.93%；債券型基金規(guī)模 30.52 億元，占比 13.07%。

雖然博道基金走出了一條量化特色之路，但由于權(quán)益類產(chǎn)品占比過高，而這類產(chǎn)品又受股市影響較大，所以基金規(guī)模并不穩(wěn)定，近幾年規(guī)模增長相對緩慢。

在 2021 年之前，博道基金規(guī)模持續(xù)增長，2021 年末達到峰值 240.35 億元。但 2022 年以來 A 股震蕩下行，主要指數(shù)表現(xiàn)疲弱，公募基金規(guī)模與業(yè)績雙承壓，權(quán)益產(chǎn)品縮水，ETF 及固收占比上升。博道基金主攻權(quán)益市場，2022 年基金規(guī)模也大幅縮水至 169.82 億元，此后兩年規(guī)模也一直未能升到 2021 年的高峰水平。

博道基金目前共有 9 名基金經(jīng)理，楊夢是唯一一名女性，也是管理產(chǎn)品數(shù)量最多、規(guī)模最大的基金經(jīng)理。固定收益投資總監(jiān)陳連權(quán)是唯一一名管理債券基金的基金經(jīng)理。

其他 7 名基金經(jīng)理管理的均為偏股類基金，張迎軍、劉瑋明在管產(chǎn)品規(guī)模分別為 30.6 億元、27.12 億元，在權(quán)益基金經(jīng)理中排在二、三名。

劉瑋明管理 6 只股票及混合型產(chǎn)品，大部分投資業(yè)績在同類中處在中上水平，其中博道啟航混合自 2024 年 4 月 27 日管理以來，任職回報已高達 22% 左右，近一年同類排名優(yōu)秀。不過劉瑋明資歷不深，管理的產(chǎn)品中任職時間最長也就剛滿一年。

張迎軍為研究總監(jiān)兼基金投資部總經(jīng)理，如果不算董事長莫泰山的話，是博道基金投資團隊的 " 一把手 "，排在楊夢之前，具有 25 年證券、基金從業(yè)經(jīng)驗，但和職位、經(jīng)驗相比，投資業(yè)績卻十分沒有說服力。

在管的 5 只產(chǎn)品管理時間均在 4 年以上，有 2 只產(chǎn)品任職回報為負，博道嘉興一年持有期混合任職回報為 -16.8%，博道嘉豐混合 A、C 份額任職回報分別為 -35.99%、-38.16%，5 只產(chǎn)品近一年、近兩年同類排名基本都在中下水平。

來源：天天基金網(wǎng)

張迎軍管理的規(guī)模最大的一只基金——博道嘉豐混合，自 2021 年 2 月成立以來就一直是張迎軍在管理，但是成立以來規(guī)模持續(xù)下降，截至 2025 年一季度末 A、C 份額規(guī)模共 9.1 億元，較成立初期 39.84 億元的規(guī)模下降了 77.16%。

其他幾名權(quán)益基金經(jīng)理整體投資業(yè)績并不差，不過整體面臨管理產(chǎn)品數(shù)量偏少或規(guī)模偏小的情況。

縱觀博道基金的規(guī)模變化，與楊夢管理的產(chǎn)品規(guī)模高度關(guān)聯(lián)。楊夢成為公司重要股東之后，雖然與公司利益綁定、執(zhí)業(yè)穩(wěn)定性加強，但過度依賴單一基金經(jīng)理也存在一定隱患。

此前也有不少手握股權(quán)的知名基金經(jīng)理離職案例。比如昔日公募 " 頂流 " 周應(yīng)波通過員工持股平臺持有中歐基金股份，2022 年 3 月離開中歐基金后創(chuàng)辦了私募基金公司；原千億基金經(jīng)理林森 2019 年參與了易方達基金的員工持股計劃，2022 年 5 月離開易方達，也轉(zhuǎn)入私募基金公司。

雖然以上基金經(jīng)理持有的股權(quán)比例沒有楊夢的高，但股權(quán)激勵并非員工留任的唯一因素，企業(yè)發(fā)展前景、管理水平、薪酬福利等都會影響員工的去留。

晉級為大股東，獨挑大梁，重擔之下，楊夢能否在量化領(lǐng)域?qū)で笸黄?，帶領(lǐng)博道基金走向新的高度？