王健林再次 " 斷腕 "，開啟了又一場 " 世紀(jì)交易 "。
為緩解流動(dòng)性壓力，王健林 2017 年作價(jià) 637 億元將 13 個(gè)文旅項(xiàng)目和 77 家酒店，分別售予融創(chuàng)和富力。2025 年 5 月，王健林又一次把核心資產(chǎn)拿出來，計(jì)劃將旗下 48 座萬達(dá)廣場打包出售。
據(jù)國家市場監(jiān)管總局官網(wǎng)近日披露的信息，太盟（珠海）管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、高和豐德（北京）企業(yè)管理服務(wù)有限公司、騰訊控股有限公司、北京市潘達(dá)商業(yè)管理有限公司、陽光人壽保險(xiǎn)股份有限公司直接或通過其各自關(guān)聯(lián)方共同設(shè)立合營企業(yè)，并通過合營企業(yè)收購大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司直接或間接持有的 48 家目標(biāo)公司的 100% 股權(quán)。
這意味著，太盟投資集團(tuán)（PAG）聯(lián)合騰訊、京東、陽光人壽等機(jī)構(gòu)設(shè)立的合營企業(yè)，擬收購大連萬達(dá)商管旗下 48 家公司的全部股權(quán)。根據(jù)列表，這 48 家目標(biāo)公司分別對應(yīng)北京、廣州、成都、杭州、南京、武漢等多個(gè)一二線城市的萬達(dá)廣場項(xiàng)目。
再次聯(lián)姻 " 亞洲小黑石 "
就本次出售萬達(dá)廣場的具體交易金額，太盟以及萬達(dá)方面對此均未予以回復(fù)。有市場消息稱，本次交易規(guī)模達(dá) 500 億元。
據(jù)媒體報(bào)道，此次收購資金的構(gòu)成有著明確規(guī)劃，太盟計(jì)劃注資約 50 億元認(rèn)購基金次級份額，承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)并獲取超額收益；一些國有大行組成的銀團(tuán)將提供 300 億元貸款授信；余下 150 億元將通過夾層融資渠道募集，旨在吸引險(xiǎn)資、產(chǎn)業(yè)基金等多元主體參與。
在投資界，太盟有著 " 亞洲小黑石 " 之稱。而王健林與太盟等投資機(jī)構(gòu)，此前曾簽署了一項(xiàng)震動(dòng)業(yè)界的投資協(xié)議。
2024 年 3 月，大連萬達(dá)商管集團(tuán)與太盟投資集團(tuán)、阿布扎比投資局、穆巴達(dá)拉投資公司、中信資本、ARES 在大連正式簽署投資協(xié)議，上述 5 家機(jī)構(gòu)將聯(lián)合向大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司投資約 600 億元，合計(jì)持股 60%，大連萬達(dá)商管持股 40%。大連新達(dá)盟子公司為珠海萬達(dá)商管，是一個(gè)商業(yè)廣場運(yùn)營管理平臺(tái)，目前管理 496 個(gè)大型商業(yè)廣場。
記者在采訪中了解到，本次交易雖然同樣由太盟主導(dǎo)，但與去年太盟主導(dǎo)中東資本 600 億元入股大連新達(dá)盟，并非同一回事。
" 此次出售 48 個(gè)萬達(dá)廣場，與去年太盟 600 億元戰(zhàn)投入股，是兩回事。" 記者從知情人士處獲悉，之前 600 億元投資的是萬達(dá)輕資產(chǎn)管理平臺(tái)，而這次是通過重資產(chǎn)萬達(dá)廣場去融資，出售的 48 個(gè)萬達(dá)廣場為萬達(dá)旗下的重資產(chǎn)項(xiàng)目。
事實(shí)上，早在 2024 年，便有消息稱，大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)已告知一些投資者，其計(jì)劃設(shè)立一支規(guī)模約 500 億元 -900 億元人民幣（69 億 -124 億美元）的基金，有助于交稅和還債，并計(jì)劃在 2025 年年內(nèi)完成該基金的融資。
如今這筆出售 48 個(gè)萬達(dá)廣場的交易，被認(rèn)為是萬達(dá)推進(jìn)這一計(jì)劃的關(guān)鍵一步。
如何破解債務(wù) " 連環(huán)鎖 " 難題？
萬達(dá)本次交易之所以成為市場焦點(diǎn)，一方面在于交易規(guī)模龐大、交易對手涉及多家知名投資機(jī)構(gòu)以及科技行業(yè)巨頭，另一方面是因?yàn)椋袌龃嬖谶@樣的疑問：萬達(dá)商管與太盟等簽署 600 億投資協(xié)議后，王健林為何又要轉(zhuǎn)讓 48 個(gè)萬達(dá)廣場？
對此，中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜告訴記者，核心原因在于，萬達(dá)方面需要償還債務(wù)，但其在化解債務(wù)問題時(shí)，則面對如何解開股權(quán)凍結(jié)、戰(zhàn)投落地等相互纏繞的 " 連環(huán)鎖 "。
那么，萬達(dá)所面臨的這一復(fù)雜局面，尤其是前述幾個(gè)要素之間，有著怎樣的關(guān)系？就此，柏文喜向記者介紹，萬達(dá)集團(tuán)有息負(fù)債規(guī)模龐大，其還面臨蘇寧、融創(chuàng)、永輝超市等合作伙伴總計(jì) 180 億元的債務(wù)仲裁。
具體來看，融創(chuàng)、蘇寧分別于 2024 年 1 月以及 2024 年 10 月，向中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)提起對萬達(dá)集團(tuán)的仲裁。其中，融創(chuàng)要求萬達(dá)支付 95 億元的股份回購款，蘇寧要求萬達(dá)支付 50.41 億元股份回購款。
" 在仲裁審理中，相關(guān)方頻繁凍結(jié)了萬達(dá)及相關(guān)公司的股權(quán)，相關(guān)股權(quán)凍結(jié)直接阻礙了萬達(dá) 600 億元股權(quán)重組，造成這筆近幾年來國內(nèi)最大的外商投資，遲遲無法落地。" 上述知情人士告訴記者。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，為打開這一纏繞的 " 連環(huán)鎖 "，逐步解決債務(wù)問題，將被凍結(jié)股權(quán)解凍，讓戰(zhàn)投落地，或成為萬達(dá)方面打開局的一種有效方式。
而獲得新增資金，則是破局的關(guān)鍵。由此，其不得不通過批量出售資產(chǎn)，以快速回籠資金。
" 此次出售資產(chǎn)獲得的資金，有助于緩解資金壓力，為解決股權(quán)凍結(jié)問題、以及未來的股權(quán)重組，創(chuàng)造了更為有利的條件。" 柏文喜稱，隨著此次交易落地，萬達(dá)解除股權(quán)凍結(jié)后，預(yù)計(jì)其與太盟的 600 億投資有望加快落地。
加速處置資產(chǎn)
從資產(chǎn)處置情況來看，公開記錄顯示，萬達(dá)正在加速收縮戰(zhàn)線。
除本次打包出售 48 座萬達(dá)廣場，2024 年萬達(dá)方面已轉(zhuǎn)讓 26 座萬達(dá)廣場，同時(shí)還轉(zhuǎn)讓了其持有的美國傳奇影業(yè)股權(quán)，并將英國豪華游艇制造商圣汐國際以約 1.6 億英鎊的價(jià)格出售。
此外，今年 4 月萬達(dá)以 24.97 億元的價(jià)格，向同程旅行出售萬達(dá)酒店管理公司。僅此單項(xiàng)交易，即可為王健林帶來約 15 億元分紅現(xiàn)金流。
一系列資產(chǎn)剝離，也重塑了萬達(dá)商業(yè)版圖。柏文喜指出，經(jīng)過本輪大幅調(diào)整，萬達(dá)自持商業(yè)地產(chǎn)比重將降至歷史新低，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式逐漸清晰。
但分析師表示，萬達(dá)為實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，也要為此承擔(dān)不小的代價(jià)，其核心商業(yè)資產(chǎn)流失可能削弱租金收益基本盤，而資金之間接續(xù)情況如何，戰(zhàn)投資金又能否如期到位等，或仍存變數(shù)。
不過，有投行人士稱，隨著 48 座萬達(dá)廣場交易進(jìn)入落地階段，萬達(dá)資金壓力將得到緩解。接下來，萬達(dá)方面是否會(huì)繼續(xù)出售資產(chǎn)，尚未可知。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于王健林而言，如何在資產(chǎn)變現(xiàn)與保留運(yùn)營能力之間把握平衡，對這位昔日首富的商業(yè)智慧，形成了新的考驗(yàn)。
