當(dāng)發(fā)債成為金融機構(gòu)剛需

出處：北京商報 作者：岳品瑜 網(wǎng)編：王巍 2025-07-03

從銀行到非銀機構(gòu)，發(fā)行金融債已從 " 選擇 " 變?yōu)?" 剛需 "。

從數(shù)據(jù)看，這一趨勢已形成鮮明態(tài)勢。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 7 月 1 日，今年以來銀行機構(gòu)剔除同業(yè)存單及 ABS（資產(chǎn)支持證券）后的金融債發(fā)行量突破 9.11 萬億元，同比激增 110%；非銀機構(gòu)中，保險、信托發(fā)債增速分別達 134% 和 71%。如此規(guī)模的增長，絕非偶然。

這種全行業(yè)的發(fā)債熱潮，是金融機構(gòu)對內(nèi)外環(huán)境的主動適配。

從外部環(huán)境觀察，低利率窗口的紅利不容錯失。2024 年以來，市場利率持續(xù)下行，10 年期國債收益率目前穩(wěn)定在 1.7% 以下的低位運行，這不僅為金融機構(gòu)擁有 2% 以下的融資成本創(chuàng)造了機會，也為其長期負債 " 鎖價 " 提供了絕佳時機。

時間軸對比看，金融機構(gòu)發(fā)債成本出現(xiàn)了大幅下降。以國有大行為例，其 5 月底發(fā)行的 10 年期二級資本債票面利率僅 1.93%，較 2024 年同期限產(chǎn)品下降 69 個基點。

橫向與定期存款對比看，當(dāng)前 3 年期 AAA 級金融債利率較同期定期存款低 30 個基點。這也再次驗證，發(fā)行金融債既能替代高成本存款降低付息壓力，又能通過長期限發(fā)行穩(wěn)定負債結(jié)構(gòu)。

這種成本優(yōu)勢甚至倒逼銀行調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，今年上半年，部分銀行下架中長期大額存單，正是市場機制下 " 低成本替代高成本 " 的必然結(jié)果。

對內(nèi)來看，資本補充的迫切性更強化了金融機構(gòu)發(fā)債的選擇。息差收窄、服務(wù)實體經(jīng)濟的使命、國際監(jiān)管趨嚴，多重壓力下金融機構(gòu)資本充足率承壓明顯。

國有大行需通過二級資本債、永續(xù)債夯實資本底座，保險公司依賴永續(xù)債補充核心資本以應(yīng)對償付能力挑戰(zhàn)，券商、信托則需拓寬資金來源支撐業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)。發(fā)債已不僅是 " 融資工具 "，更是維系經(jīng)營韌性的 " 生命線 "。

政策護航更讓這一趨勢如虎添翼。從金融債審批由 " 單筆審批 " 改為 " 年度備案 "，到鼓勵商業(yè)銀行發(fā)債支持小微企業(yè)和民營經(jīng)濟發(fā)展，再到促消費鼓勵非銀機構(gòu)發(fā)行金融債券，拓寬資金來源，政策層為機構(gòu)發(fā)債掃清了障礙，既引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，也為行業(yè)優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)提供了空間。

但熱潮之下，隱憂亦需警惕。密集發(fā)債可能加劇市場供給壓力，推高利率中樞，擾動債市穩(wěn)定。央行強調(diào) " 從宏觀審慎角度評估債市運行 "，正是對這一風(fēng)險的前瞻應(yīng)對。

對于金融機構(gòu)而言，不能只算 " 自身成本賬 "，更要兼顧 " 市場全局賬 "，在搶抓機遇與維護市場平衡間找到支點。

因此，行業(yè)必須樹立 " 理性發(fā)債 " 的共識，在融資需求與市場容量間動態(tài)校準；監(jiān)管層面則需強化前瞻性引導(dǎo)，通過宏觀審慎評估防范系統(tǒng)性風(fēng)險，確保發(fā)債節(jié)奏與市場承受力相匹配。

展望未來，唯有在有序擴容中守好風(fēng)險底線，金融債才能真正成為支撐行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展、服務(wù)實體經(jīng)濟的堅實力量。

這既是市場的期待，也是金融行業(yè)應(yīng)有的擔(dān)當(dāng)。