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      ZAKER陜西 19小時前

      【金融棒棒糖】陜西再現(xiàn) A+H:“科創(chuàng)萌動”與“港股復興”

      資本市場的每一個信號,傳播速度都比光纖快。

      6 月 16 日,注冊于延安的 A 股公司三達膜(688101)宣布啟動赴港上市,如若成功,將成為陜西首個 A+H 的兩地上市公司。

      這家市值 50 億元的公司,嗅到了什么?

      01

      第一例先 A 后 H:突破方向有變

      2022 年 3 月,我們曾刊文《陜西首現(xiàn) "A+H"!" 彩虹新能源 " 過會!咸陽打破 5 年上市荒!》,記錄了深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會于 25 日同意彩虹新能源(0438)首發(fā)過會。

      顯然,這是 H 股公司返身 A 股,真實背景是科創(chuàng)板大熱。但遺憾的是,由于太陽能光伏玻璃產(chǎn)品平均價格下降以及成本上升等因素影響,彩虹新能源業(yè)績顯著承壓,并最終于 2024 年 1 月撤回上市申請。

      三達膜明顯沒有這個擔憂。

      在 " 膜技術(shù)應用 " 及 " 水務投資運營 " 兩大主業(yè)的支撐下,以 2019 年上市日計,三達膜營收從 7.4 億元成長至 13.9 億元,歸屬凈利潤由 2.7 億元成長至 3.14 億元,在市場相對下行的環(huán)境下,凈利率還能達到 23%,整體是可以拿得出手的。如果拉長至更長周期,該公司已連續(xù) 12 年實現(xiàn)盈利,且資產(chǎn)負債率一直保持低位(2024 年為 32%)。

      之所以啟動香港 IPO,上市公司提及 " 推進公司海外戰(zhàn)略布局。" 若從最直接的數(shù)據(jù)上看,境外業(yè)務毛利率高于境內(nèi),或許是原因之一。

      報告顯示,盡管境外業(yè)務體量占比非常?。?% 左右),但在近三年中 " 倒掛 " 卻是常態(tài)。其中 2022 年是最明顯的一年,境外業(yè)務毛利率(59.8%)幾乎是境內(nèi)業(yè)務毛利率(30%)的兩倍,2024 年度雖是差額最小的一年,但境外業(yè)務毛利率(46.4%)仍然比境內(nèi)業(yè)務毛利率(35.9%)要高于近 10 個百分點。

      內(nèi)卷之下,走出去自是必選之路。

      探路國際化,三達膜在 2020 年就顯露出蹤跡。當年 10 月,上市公司將 IPO 募投項目中的 " 膜材料與技術(shù)研發(fā)中心項目 " 的實施地點由延安變更到新加坡,2024 年 3 月上述項目結(jié)項,三達膜在新加坡的研發(fā)中心投入使用。

      我們寫作的動因是,此次籌劃與當年彩虹新能源不同,三達膜拉起了陜西資本市場 " 先 A 后 H" 的首例,背景則是 " 港股大熱 "。

      公開信息顯示,從三達膜披露赴港的 16 日起,僅一周時間內(nèi),就有 7 家 A 股上市公司向港交所遞表。而在 5 月 5 日之前,已有 46 家 A 股公司宣布擬赴港上市。基于此,中信證券已預期:

      A 股公司的港股發(fā)行潮預計將發(fā)生在 2025 年下半年。

      02

      科企專線革新:科創(chuàng)陜西萌動

      在研究香港資本市場的過程中,需要注意兩個基本事實。其一是 2014 —— 2024 年 IPO 累計募資額達 3047 億美元,為累計值全球第一。其二是在拿下 4 個單年度冠軍之后,2022 年、2023 年一度遇冷,但隨著 2024 年美的集團(00300)IPO 哨響轉(zhuǎn)暖," 港股復興 " 一詞迅速在財經(jīng)界走熱。

      那為什么去香港的大多是科技股?原因是——香港正在加快擁抱!

      這其中最大新聞是寧德時代(03750)于以 357 億元的募資額拿下 2025 年全球最大 IPO,在恒瑞醫(yī)藥(募資 89 億元)等大型 IPO 加持之下,港交所在全球資本市場已半程奪冠。

      請注意,上述大型公司,基本都是科技股。

      但對廣大中型企業(yè)來說——港交所于 5 月 6 日推出了 " 科企專線 ",則更具標志性意義。在這個限定于 " 生物科技企業(yè) " 及 " 特??萍脊?" 的新政之中,令我們印象最深的地方有三點。

      其一:支持 " 尚未盈利或未達主板收入要求 "。

      其二:允許 " 以保密形式提交上市申請 "。

      其三:以跨領(lǐng)域?qū)<姨峁?" 手把手 " 服務。

      相信大家對一和三并不陌生,最有創(chuàng)意的是第二條。專業(yè)人士的解釋稱:預披露制對此類企業(yè)來說," 過早披露核心技術(shù)或戰(zhàn)略細節(jié)可能削弱其競爭優(yōu)勢,甚至影響融資進程。"

      宏觀之下,我們最關(guān)切本土。在港股 2024 年逐漸轉(zhuǎn)暖及 2025 年加速擁抱的疊加效應之下,除三達膜此一上市公司之外,陜西擬上市公司亦積極現(xiàn)身。

      4 月,大醫(yī)集團正式遞表。

      作為創(chuàng)新放射外科解決方案的全球領(lǐng)先企業(yè)和引領(lǐng)者,大醫(yī)集團已開發(fā)一套全面的治療矩陣,以兩大創(chuàng)新放射外科系統(tǒng)(CybeRay 及 TaiChiRT Pro)為核心,其中 CybeRay 是全球首個實時影像引導伽瑪放射外科系統(tǒng),并于 2021 年及 2022 年獲得美國 FDA 及國家藥監(jiān)局批準,目前正處于適應癥擴展的研發(fā)階段。

      提示一下,大醫(yī)集團就屬于 " 尚未盈利 "。

      5 月,湄南高科轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港。

      我們首次關(guān)注這家企業(yè)系 2024 年 6 月,起因是他們先后在土耳其和阿聯(lián)酋實現(xiàn)海外業(yè)務突破,彼時上市方向還是美國。 ( 詳見《手握 3 億美金 " 大單 ":誰在轉(zhuǎn)戰(zhàn)納斯達克?》 ) 但行至 2025 年 5 月,在陜西省人民政府與中國建設(shè)銀行共同主辦的 " 絲路金融合作共贏 " 金融專場交流對接活動中,該公司已與建行系機構(gòu)簽署赴港上市服務戰(zhàn)略合作協(xié)議。

      提示一下,湄南高科創(chuàng)始人旗下另一家上市后備企業(yè)(西域美唐)已于 2023 年 3 月與中介機構(gòu)簽約了港股上市輔導合作協(xié)議。

      顯然," 這一波 " 赴港的陜西企業(yè),基本都是科技股。

      03

      兩地深耕:多主體現(xiàn)身

      客觀地看,資本市場一直是陜港合作的重要節(jié)點。

      僅以《深化陜港交流合作協(xié)議》為例,其于 2024 年 9 月 4 日在陜西高質(zhì)量開放合作交流會上簽署,由省委書記趙一德與香港特區(qū)行政長官李家超共同見證。百度百科顯示,在該協(xié)議的 9 項重點合作領(lǐng)域之中," 金融協(xié)作 " 高居第二位,內(nèi)容包括 " 推動跨境投融資、綠色金融等業(yè)務對接 "。

      如果將金融合作視為重要軸心,其實從 2018 年起,兩地就資本市場的互動即有大量嘗試。尤其是在省委金融辦的指導下,近幾年新晉登陸港股的陜西籍上市公司,明顯出現(xiàn)了 " 質(zhì)量提升 "。

      例如:2022 年 7 月上市的德銀天下(02418),上市以來始終保持了 1.5 億元以上的凈利潤,且以數(shù)據(jù)業(yè)務推動的 " 車聯(lián)網(wǎng) " 概念廣受關(guān)注,目前最新市值 41 億元。

      例如:2022 年 11 月上市的巨子生物(02367),凈利潤已由上市時的 23 億元沖至 2024 年度的 55 億元,其 60 億元的 IPO 融資也打破了陜西紀錄。雖然目前因相關(guān)爭議導致股價下跌,但最新市值仍近 600 億元。

      例如:2024 年 7 月上市的經(jīng)發(fā)物業(yè)(01354),雖然稍顯傳統(tǒng),但凈利潤仍較 2022 年度成長了 60%,且對陜西盤活存量有一定的啟發(fā)意義。

      在我們的觀察中,這一波 " 新勢力 " 漸次登陸港股,與此前海升果汁(已退)、西北實業(yè)(已退)等傳統(tǒng)企業(yè)相比," 科技股 " 已然宣布正式登場。

      在以科技公司為代表的 " 實體陜軍 " 紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)之際,提供高質(zhì)量服務的 " 金融陜軍 " 也傳來挺進香港的最新動作。

      6 月 12 日,西部證券(002673)公告稱,為推進國際業(yè)務發(fā)展,公司擬出資等值 10 億元人民幣設(shè)立全資香港子公司(擬用名 " 西部證券國際金融控股有限公司 "),布局和拓展國際業(yè)務,服務公司跨境客戶需求。

      從業(yè)務角度看," 跨境需求 " 的真實性太具體了。

      金融棒棒糖曾梳理陜西上市公司海外營收占比數(shù)據(jù)(2021 年),前 4 名的數(shù)據(jù)分別是瑞聯(lián)新材為 65%、炬光科技為 42.5%、斯瑞新材為 17.7%、萊特光電為 12%,無一例外都是科技股。

      作為本土唯一的上市券商,先行一步,已經(jīng)是個大信號。

      注:近期香港金融領(lǐng)域重點動作

      4 月 30 日,《證券時報》報道稱:港交所與香港證監(jiān)會已與部分中概股企業(yè)就 " 回流意向 " 展開接觸,并推出多項制度優(yōu)化舉措。

      5 月 30 日,香港特別行政區(qū)政府于 5 月 30 日在憲報刊登《穩(wěn)定幣條例》,8 月 1 日生效之后,香港金管局將接受牌照申請。

      6 月 10 日,中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于深入推進深圳綜合改革試點深化改革創(chuàng)新擴大開放的意見》,允許在香港聯(lián)交所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè),按照政策規(guī)定在深交所上市。

      來源 / 金融棒棒糖

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