點(diǎn)擊收聽小鵬 2025Q1 業(yè)績電話會(huì)回放 $ 小鵬汽車 ( XPEV ) $ $ 小鵬汽車 -W ( 09868 ) $
何小鵬
2025 年第一季度，小鵬汽車開局良好，順利度過傳統(tǒng)的汽車市場淡季。第一季度，小鵬汽車交付量達(dá) 94,008 輛，同比增長 331%，創(chuàng)下季度交付量歷史新高。銷量穩(wěn)居國內(nèi)外新興造車品牌第一。本季度，小鵬汽車整車毛利率連續(xù)七個(gè)季度提升，推動(dòng)公司整體毛利率在 2025 年第一季度創(chuàng)下 15.6% 的歷史新高，凈虧損較上一季度大幅收窄。第一季度自由現(xiàn)金流突破 30 億元人民幣。
很多人對(duì)我們一季度的亮眼表現(xiàn)感到好奇，我想這得益于小鵬汽車在組織、產(chǎn)品、市場、技術(shù)、運(yùn)營等各個(gè)環(huán)節(jié)的系統(tǒng)性提升，以及對(duì) AI 驅(qū)動(dòng)科技創(chuàng)新和長期穩(wěn)健增長的持續(xù)投入。8 個(gè)月前上市的 Mona M03 銷量已突破 10 萬輛，穩(wěn)居 A 級(jí)純電轎車銷量冠軍；P7+ 上市僅 5 個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了 5 萬輛的產(chǎn)量；2025 款 G6 和 G9 在 4 月份上市時(shí)累計(jì)銷量超過 7500 輛；我們的月銷量已連續(xù) 6 個(gè)月超過 3 萬輛。
最讓我興奮的是，我們的增長潛力才剛剛開始顯現(xiàn)。我們正在引領(lǐng)人工智能在各個(gè)領(lǐng)域的融合創(chuàng)新，包括天機(jī)、圖靈智能輔助駕駛、智能座艙、圖靈芯片、賦能機(jī)器人和企業(yè)生產(chǎn)力工具。第二季度，我們在多個(gè)領(lǐng)域取得了重大進(jìn)展，這進(jìn)一步印證了我們對(duì)于小鵬汽車全面人工智能轉(zhuǎn)型已開始在全技術(shù)棧取得初步成效的信心。我們的一些關(guān)鍵人工智能能力有望在 2026 年創(chuàng)造行業(yè)的代際領(lǐng)導(dǎo)力。我相信，隨著物理世界基礎(chǔ)模型和圖靈芯片在汽車領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，人工智能汽車的全球布局和相關(guān)政策的落地，以及人形機(jī)器人的創(chuàng)新發(fā)展，小鵬汽車將引領(lǐng)三大增長曲線，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的長期高增長。
小鵬汽車積極踐行科技平民化戰(zhàn)略，致力于通過創(chuàng)新研發(fā)和打造用戶共鳴的產(chǎn)品，降低科技門檻，讓高端科技惠及每一個(gè)人。5 月 28 日，小鵬汽車將發(fā)布 Mona M03 Max，其高性能版將首次在 15 萬元價(jià)位段搭載圖靈 AI 輔助駕駛技術(shù)。這項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)讓科技愛好者的年輕消費(fèi)者能夠體驗(yàn)到曾經(jīng)專屬于豪華車的頂級(jí)智能配置，確保安全流暢的 AI 輔助駕駛。此次發(fā)布代表著汽車行業(yè) AI 平民化的關(guān)鍵時(shí)刻，打破了目前智能城市駕駛和高速公路駕駛僅存在于高端車型的格局，展現(xiàn)了中國汽車制造商在物理世界 AI 領(lǐng)域的突破性創(chuàng)新。
6 月，G7 將正式上市，我相信它將成為 25 萬元級(jí) SUV 市場中極具競爭力的新品。第三季度，我們將在 30 萬元級(jí) SUV 市場推出新一代豪華轎跑 P7。第四季度，鯤鵬超級(jí)電動(dòng)車型將逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)一車雙能。鯤鵬系列旨在覆蓋更廣泛的國內(nèi)外消費(fèi)者群體，釋放巨大的銷售增長潛力。
小鵬汽車的全球化布局代表著我們的第二條增長曲線。我們預(yù)計(jì)未來三年海外業(yè)務(wù)將保持快速增長，成為我們銷量和利潤增長的重要貢獻(xiàn)者。2025 年第一季度，海外交付量同比增長超過 3.17 萬輛，鞏固了我們作為中國領(lǐng)先的中高端新能源汽車出口商的地位。第一季度，我們在海外新開了 40 多家門店，進(jìn)入了歐洲的英國、東南亞的印尼等重點(diǎn)市場。作為一家全球科技公司，我們致力于在全球范圍內(nèi)加強(qiáng)本地化的研發(fā)、制造和服務(wù)，打造以科技創(chuàng)新為根基的獨(dú)特中高端品牌。
現(xiàn)在我來介紹一下小鵬汽車 AI 發(fā)展的最新情況。2025 年，小鵬汽車將全面落地物理世界基礎(chǔ)模型于 AI 汽車，進(jìn)一步延續(xù)代際領(lǐng)先優(yōu)勢。我們已構(gòu)建了業(yè)內(nèi)最全面、最成熟、最具潛力的全棧自主研發(fā)體系，包括鷹眼 Pure Vision ADAS 解決方案、自研高性能圖靈芯片、超大規(guī)模云端基礎(chǔ)模型、完全本地化的 VLA 模型、整車 EEA 架構(gòu)以及物理仿真系統(tǒng)，強(qiáng)化了小鵬汽車在高級(jí)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，構(gòu)建了強(qiáng)大的競爭壁壘。未來，我們將加快從 L2+ 級(jí)輔助駕駛向 L3、L4 級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)的研發(fā)，進(jìn)一步擴(kuò)大代際領(lǐng)先優(yōu)勢。
小鵬汽車是中國汽車行業(yè)率先實(shí)現(xiàn)非激光雷達(dá)城市智能駕駛的先行者。我們的鷹眼 Pure Vision ADAS 解決方案雖然開發(fā)難度較高，卻大幅提升了安全性和用戶體驗(yàn)的上限。我們提升了視覺感知模型的容量、參數(shù)和推理頻率，顯著降低了端到端延遲，從而實(shí)現(xiàn)更快、更安全的輔助駕駛。我們增強(qiáng)的 360 度環(huán)境感知在復(fù)雜的城市環(huán)境中表現(xiàn)出色，包括轉(zhuǎn)彎、掉頭以及雨雪霧等惡劣天氣條件，提升了安全性和駕駛體驗(yàn)。此外，小鵬鷹眼 Pure Vision ADAS 解決方案非常適合全球高端自動(dòng)駕駛的部署，以及從人工智能汽車到高級(jí)智能機(jī)器人的轉(zhuǎn)變。
在我看來，物理世界 AI 的王冠在于芯片、模型、數(shù)據(jù)和基礎(chǔ)設(shè)施，而芯片是王冠的兩面。小鵬汽車自 2021 年以來一直致力于自主芯片研發(fā)，并于 2024 年首次流片成功。圖靈芯片的有效算力是主流車規(guī)芯片的 3 到 7 倍。通過全棧自主研發(fā)，以及硬件、軟件、編譯器和模型架構(gòu)的閉環(huán)集成，我們最大化芯片與 AI 模型的協(xié)同效應(yīng)。我們對(duì)芯片研發(fā)的投入，不僅將帶來業(yè)界領(lǐng)先的整車算力和模型，更將提升小鵬汽車 AI 模型的效率和整體體驗(yàn)。
在物理世界 AI 模型的生態(tài)中，尺度律（ph）的優(yōu)勢日益顯現(xiàn)。小鵬汽車正在研發(fā)更大規(guī)模的云端基礎(chǔ)模型和邊緣計(jì)算模型。物理世界基礎(chǔ)模型在云端已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了 720 億個(gè)參數(shù)。為了方便其訓(xùn)練，我們建立了中國汽車行業(yè)首個(gè)萬塊 GPU AI 計(jì)算集群，全年運(yùn)行效率保持在 90% 以上。到今年年底，我們的高質(zhì)量訓(xùn)練數(shù)據(jù)將擴(kuò)展到 2 億個(gè)涵蓋全國各種駕駛場景的視頻片段。在海量計(jì)算資源和海量數(shù)據(jù)的驅(qū)動(dòng)下，我們的基礎(chǔ)模型能夠理解現(xiàn)實(shí)世界，并執(zhí)行類似人類能力的復(fù)雜推理。它將通過強(qiáng)化學(xué)習(xí)不斷演進(jìn)，超越經(jīng)驗(yàn)豐富的人類駕駛員，為 L3、L4 級(jí)自動(dòng)駕駛奠定基礎(chǔ)，并最終成為小鵬汽車所有物理 AI 終端的通用模型。我們通過知識(shí)提煉和剪枝來創(chuàng)建邊緣模型，以適應(yīng)車載計(jì)算能力，盡可能利用基礎(chǔ)模型的能力，實(shí)現(xiàn)業(yè)界領(lǐng)先的設(shè)備推理。
人工智能汽車要想真正超越傳統(tǒng)汽車，必須具備真正的智能，融合大腦、中腦和脊髓三大核心能力。小鵬汽車目前正在針對(duì)智能座艙開發(fā)一個(gè)完全基于圖靈芯片本地運(yùn)行的多模態(tài)大模型。這一進(jìn)步將帶來更智能的語音交互和更個(gè)性化的用戶體驗(yàn)，并確保即使在辦公室環(huán)境下也能流暢運(yùn)行，從而顯著提升安全性和全球可擴(kuò)展性。這將是中國首個(gè)能夠在座艙內(nèi)實(shí)現(xiàn)完全本地化多語言交互和 VLA 功能的大模型，為車輛智能化的快速提升奠定基礎(chǔ)。
我們在人工智能汽車方面的投入也為中國機(jī)器人行業(yè)的類人機(jī)器人研發(fā)提供了獨(dú)特的優(yōu)勢。在上海車展上亮相的第四代機(jī)器人 " 鋼鐵俠 " 之后，搭載圖靈芯片的第五代模型即將問世，將顯著提升終端側(cè)計(jì)算能力。小鵬的機(jī)器人模型將利用我們物理世界基礎(chǔ)模型的 VLA 架構(gòu)，并利用我們現(xiàn)有的云端 AI 基礎(chǔ)設(shè)施來提升機(jī)器人智能，超越小型強(qiáng)化學(xué)習(xí)模型和碎片化系統(tǒng)等傳統(tǒng)行業(yè)技術(shù)手段。類人機(jī)器人作為具身智能的一種，將代表小鵬的第三條增長曲線。我們的目標(biāo)是在 2026 年推出行業(yè)領(lǐng)先的工業(yè)和商業(yè)類人機(jī)器人，并通過量產(chǎn)場景的數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)快速演進(jìn)。
我樂觀地認(rèn)為，強(qiáng)勁的增長勢頭將持續(xù)到 2025 年。第二季度，我們將完成五款車型的年度升級(jí)或配置改進(jìn)，兩款全新主力車型將于第三季度開始交付。第二季度，我們預(yù)計(jì)總交付量將在 10.2 萬至 10.8 萬輛之間，同比增長 237.7% 至 257.5%。預(yù)計(jì)營收將在 175 億元至 187 億元之間，同比增長 115.7% 至 130.5%。我相信，我們不僅能夠?qū)崿F(xiàn)今年銷量增長一倍以上的目標(biāo)，還能在第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，并為全年帶來可觀的自由現(xiàn)金流。憑借增強(qiáng)的自主運(yùn)營能力，我們將推動(dòng)人工智能技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)的持續(xù)突破。
吳佳銘
2025 年第一季度，我們的總收入為人民幣 158.1 億元，同比增長 141.5%，環(huán)比下降 1.8%。
2025 年第一季度，汽車銷售收入為人民幣 143.7 億元，同比增長 159.2%，環(huán)比下降 2.1%。同比增長主要得益于交付量增加。
2025 年第一季度服務(wù)及其他收入為人民幣 14.4 億元，同比增長 43.6%，環(huán)比增長 0.5%。同比增長主要得益于大眾汽車集團(tuán)相關(guān)的技術(shù)研發(fā)服務(wù)、維修保養(yǎng)服務(wù)以及汽車金融服務(wù)收入的增長。
2025 年第一季度毛利率為 15.6%，而 2024 年同期為 12.9%，2024 年第四季度為 14.4%。2025 年第一季度汽車?yán)麧櫬蕿?10.5%，而 2024 年同期為 5.5%，2024 年第四季度為 10%。同比增長和環(huán)比增長主要?dú)w因于持續(xù)的成本降低和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這得益于銷量增長，但庫存撥備和與某些車型升級(jí)相關(guān)的采購承諾損失部分抵消了這一增長。
2025 年第一季度研發(fā)費(fèi)用為人民幣 19.8 億元，同比增長 46.7%，環(huán)比下降 1.3%。同比增長主要由于公司為支持未來增長而擴(kuò)大產(chǎn)品組合，導(dǎo)致新車型及新技術(shù)開發(fā)相關(guān)費(fèi)用增加。
2025 年第一季度，銷售、一般及行政費(fèi)用為人民幣 19.5 億元，同比增長 40.2%，環(huán)比下降 14.5%。同比增長主要由于銷售額增長帶動(dòng)支付給加盟店的傭金增加。環(huán)比下降主要由于市場營銷及廣告費(fèi)用下降。
受上述因素影響，2025 年第一季度營業(yè)虧損為人民幣 10.4 億元，去年同期為人民幣 16.5 億元，環(huán)比增長 15.6 億元。
2025 年第一季度凈虧損為人民幣 6.6 億元，去年同期為人民幣 13.7 億元，環(huán)比增長 13.3 億元。
截至 2025 年 3 月 31 日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限現(xiàn)金、短期投資及定期存款總額為人民幣 452.8 億元。
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