作者丨薛皓皓
編輯丨關(guān)雎
圖源丨 Midjourney
5 月 25 日晚，兩家重磅 A 股半導(dǎo)體公司宣布并購(gòu)重組，涉及海光信息和中科曙光，前者的最新市值超 3160 億元，后者的最新市值超 900 億元。
根據(jù)相關(guān)公告，海光信息將通過吸收合并的方式，并購(gòu)中科曙光，若合并完成，將形成一家市值超 4000 億元的半導(dǎo)體巨頭。
海光信息是國(guó)內(nèi)頭部芯片設(shè)計(jì)公司，以自主研發(fā)的 CPU 和 DCU（一種 AI 算力芯片 ) 為兩大產(chǎn)品線，同時(shí)面向國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)（信息技術(shù)自主研發(fā)，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代和安全可控）和 AI 算力領(lǐng)域，2024 年?duì)I收超 90 億元，是 A 股市值最高的芯片設(shè)計(jì)公司。
被并購(gòu)方中科曙光在服務(wù)器集成領(lǐng)域持續(xù)深耕，并在液冷技術(shù)、分布式存儲(chǔ)等領(lǐng)域占據(jù)一席之地，2024 年?duì)I收 131 億元。
有半導(dǎo)體行業(yè)研究人員認(rèn)為，通過本次并購(gòu)重組，海光信息將形成芯片設(shè)計(jì)、整機(jī)制造、算力服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，達(dá)成 " 芯片 + 整機(jī) + 算力 " 的完整生態(tài)。
通過產(chǎn)業(yè)鏈上下協(xié)同，海光信息可能制造出一款系統(tǒng)集成優(yōu)化的 AI 算力產(chǎn)品，從而突破單一 AI 芯片的性能局限，塑造在未來 AI 算力市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
在此之后，海光信息有望在 AI 算力領(lǐng)域和華為一起，爭(zhēng)取到更多原本屬于英偉達(dá)中國(guó)特供版的市場(chǎng)，并一同把國(guó)內(nèi) AI 算力市場(chǎng)做大。
本次并購(gòu)將會(huì)改寫中國(guó) AI 算力競(jìng)爭(zhēng)格局。
01 超 4000 億，兩大算力巨頭 " 合體 "
這次 " 合體 " 雙方有著較強(qiáng)聯(lián)系。
首先中科曙光是海光信息的大股東，持有海關(guān)信息大約 27% 的股份，不過并未控股海光信息。其次，中科曙光和海光信息的董監(jiān)高也有交集，比如海光信息董事、總經(jīng)理沙超群就曾擔(dān)任中科曙光的高級(jí)副總裁。
事實(shí)上，這兩家公司已經(jīng)存在密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系。海光信息財(cái)報(bào)顯示，2022 年 ~2024 年，公司的第一大客戶分別貢獻(xiàn)了 29 億元、27 億元和 37 億元營(yíng)收，并且均有關(guān)聯(lián)關(guān)系。外部推測(cè)，該大客戶就是中科曙光。
雖然此前資本市場(chǎng)并未聽聞?dòng)嘘P(guān)這次并購(gòu)的消息，但是兩家公司在近期均有重大人士變動(dòng)。海光信息董事長(zhǎng)孟憲棠和中科曙光董事長(zhǎng)李國(guó)杰分別辭去職務(wù)。這被外界認(rèn)為是為這次并購(gòu)鋪路。
對(duì)于本次并購(gòu)重組，有證券分析師認(rèn)為，作為上游的海光信息和作為下游的中科曙光將產(chǎn)生上下游協(xié)同效應(yīng)，由海光信息的芯片產(chǎn)品，搭配中科曙光的服務(wù)器產(chǎn)品及算力運(yùn)維服務(wù)，將實(shí)現(xiàn)從芯片設(shè)計(jì)到整機(jī)制造再到算力服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈整合，海光信息的整體生態(tài)將得到強(qiáng)化。
實(shí)際上中科曙光直接參與了海光信息的創(chuàng)辦。2014 年，天津海泰科技投資管理有限公司創(chuàng)辦了海光信息，海泰科技的實(shí)際控制人為天津?yàn)I海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會(huì)。
創(chuàng)立之初，中科曙光便對(duì)海光信息進(jìn)行了投資，是最大股東。
此后，海光信息完成多輪融資，獲得鈦信資本、融泰中和、中信證券等眾多機(jī)構(gòu)的投資加持。
由于海光信息推出的 CPU 可兼容 x86 生態(tài)體系，同時(shí)還能滿足自主可控的信創(chuàng)要求，因此受到政府、金融等高保密需求行業(yè)的歡迎，其 CPU 產(chǎn)品市占率在信創(chuàng)領(lǐng)域快速提升。目前，該產(chǎn)品線已迭代至第四代。
讓海光信息搭上 AI 快車道的，是它的 DCU 產(chǎn)品線。2021 年，海光信息推出了首款 DCU 產(chǎn)品，深算 1 號(hào)。作為一種 AI 芯片，DCU 主要面向 AI 大模型的訓(xùn)練和推理場(chǎng)景。2023 年，海光信息推出了第二代 DCU，深算 2 號(hào)，而第三代有望在 2025 年推出。
2022 年，海光信息登陸科創(chuàng)板，發(fā)行市值約 840 億元。由于同時(shí)涉足信創(chuàng)和 AI 芯片兩大領(lǐng)域，尤其受益于近些年的生成式 AI 浪潮，海光信息的股價(jià)和市值一路攀升，最新市值已超 3000 億元，成為 A 股市值最高的芯片設(shè)計(jì)公司。
相比于海光信息，中科曙光成立時(shí)間更早，該公司的成立最早可追溯至 2006 年，由中科院計(jì)算所等機(jī)構(gòu)出資成立，中國(guó)工程院院士李國(guó)杰任董事長(zhǎng)。
創(chuàng)立之后，中科曙光相繼研發(fā)了 " 曙光 " 系列超級(jí)計(jì)算機(jī)，可執(zhí)行十萬億次 / 秒、百萬億次 / 秒、千萬億次 / 秒等運(yùn)算能力的超級(jí)計(jì)算機(jī)，能和美國(guó)超算電腦的技術(shù)相媲美。
2014 年，中科曙光登陸滬市主板，發(fā)行市值近 16 億元。
在 AI 時(shí)代，中科曙光在服務(wù)器、存儲(chǔ)和算力服務(wù)領(lǐng)域持續(xù)布局，已推出了機(jī)架式服務(wù)器、高密度服務(wù)器、刀片服務(wù)器、存儲(chǔ)等產(chǎn)品。
2024 年，中科曙光實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約 132 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 19 億元，最新市值 900 億元。
值得一提的是，中科曙光不僅投資了海光信息，而且投資了中科星圖、中科三清、中科天璣、曙光數(shù)創(chuàng)等多家公司。其中，中科星圖和曙光數(shù)創(chuàng)為上市公司，中科星圖被中科曙光參股，而曙光數(shù)創(chuàng)被中科曙光控股。
由于海光信息和中科曙光之間的并購(gòu)，曙光數(shù)創(chuàng)的控制權(quán)也將發(fā)生變動(dòng)。與海光信息及中科曙光一樣，目前曙光數(shù)創(chuàng)已在北交所停牌。
曙光數(shù)創(chuàng)的主要產(chǎn)品為液冷服務(wù)器產(chǎn)品及解決方案，目前在國(guó)內(nèi)液冷數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)的市占率保持第一。作為 AI 數(shù)據(jù)中心最主要的散熱方案之一，其市場(chǎng)需求將隨著 AI 算力需求擴(kuò)大而不斷增長(zhǎng)。本次并購(gòu)之后，海光信息可能間接獲得曙光數(shù)創(chuàng)的控制權(quán)。
02 和華為一起，叫板英偉達(dá)
目前，海光信息和華為都推出了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的 CPU 處理器，海光信息推出的是 " 海光 " 系列，華為推出的是 " 鯤鵬 " 系列。兩種產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
雖然海光信息的 CPU 產(chǎn)品兼容英特爾 x86 生態(tài)，軟件兼容性更好，但是華為的 " 鯤鵬 " 系列產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)發(fā)展得更快。有媒體統(tǒng)計(jì)，鯤鵬的市場(chǎng)占有率已經(jīng)超過了海光，達(dá) 50%，成為最普遍采用的國(guó)產(chǎn) CPU 產(chǎn)品。
除了 CPU 領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)外，兩家公司在國(guó)內(nèi) AI 算力領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)卻不激烈。原因在于該市場(chǎng)正處于飛速發(fā)展階段，未來市場(chǎng)空間廣闊，并且，根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，目前該市場(chǎng)還被英偉達(dá)的中國(guó)特供版所主導(dǎo)，兩家的市占率較小。
隨著年初 DeepSeek 的出現(xiàn)，阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)等互聯(lián)網(wǎng)云廠商紛紛提高了其在 AI 數(shù)據(jù)中心方面的預(yù)算。2025 年，國(guó)內(nèi)第一大云計(jì)算廠商阿里云宣布未來三年將投入 3800 億元建設(shè)云和 AI 硬件基礎(chǔ)設(shè)施，字節(jié)跳動(dòng)、騰訊等云廠商也紛紛大幅提升各自的 AI 數(shù)據(jù)中心的資本開支。
通過并購(gòu)重組，做大做強(qiáng)國(guó)內(nèi) AI 算力企業(yè)，就是一條通往未來的重要路徑。
5 月 16 日，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂版正式發(fā)布，為上市公司之間的并購(gòu)重組提供政策條件，為海光信息吸收合并中科曙光提供了政策助力。該并購(gòu)案也是該政策公布后的首起并購(gòu)。
在國(guó)產(chǎn) AI 算力市場(chǎng)上，海光信息、華為和寒武紀(jì)是最有力的競(jìng)爭(zhēng)者。
寒武紀(jì)和海光信息均來自中科院，均為芯片設(shè)計(jì)公司。不過在未來，相比于寒武紀(jì)，海光信息有望跑得更快，本次并購(gòu)將讓海光信息獲得產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
華為擁有比海光信息更大的市占率。據(jù) IDC 的數(shù)據(jù)，華為昇騰是目前國(guó)內(nèi) AI 智算中心搭載最廣泛的國(guó)產(chǎn) AI 芯片，并且，據(jù)創(chuàng)業(yè)邦了解到，它的 910 系列 AI 芯片，已經(jīng)具備接近英偉達(dá) H100 的性能水平。
近期華為推出了 CloudMatirx 384 產(chǎn)品，這種 AI 算力集群產(chǎn)品搭載了 384 顆昇騰 910C 芯片，通過芯片間高性能的互聯(lián)互通，來突破單個(gè)芯片算力薄弱的局限，實(shí)現(xiàn)整體匹敵英偉達(dá) GB200 的整體性能。
有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)道，雖然單卡性能和英偉達(dá)相比仍存在劣勢(shì)，但是通過系統(tǒng)集成優(yōu)化的方式，可使得整體硬件性能提升到一個(gè)較高水平。
比起硬件性能持續(xù)升級(jí)，對(duì)于國(guó)產(chǎn) AI 芯片廠商而言，更重要的是構(gòu)建圍繞算力的整個(gè)生態(tài)。
英偉達(dá)不僅僅賣 GPU，更重要的是賣生態(tài)，它的 CUDA 和 NVlink 構(gòu)建了整個(gè)英偉達(dá)生態(tài)，塑造了英偉達(dá)的護(hù)城河。相較而言，華為和海光信息有望在未來進(jìn)一步構(gòu)筑自己生態(tài)，成為中國(guó)英偉達(dá)的主要候選人。
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