作者 | 謝美浴

編輯 | 付影

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

在興業(yè)證券（601377.SH）擔(dān)任近 8 年董事長(zhǎng)的楊華輝，因年齡原因卸任。

據(jù) "21 金融圈 " 報(bào)道，6 月 11 日，興業(yè)證券召開(kāi)全體干部大會(huì)，會(huì)上宣布了一項(xiàng)關(guān)鍵人事任命——蘇軍良擔(dān)任興業(yè)證券黨委書(shū)記，擬任董事長(zhǎng)。而楊華輝則不再擔(dān)任興業(yè)證券黨委書(shū)記。

值得一提的是，蘇軍良 2023 年 3 月起出任華福證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱 " 華福證券 "）董事長(zhǎng)。而華福證券與興業(yè)證券都屬于福建本土券商，一直以來(lái)就有閩系券商合并的傳聞。

此次人事變動(dòng)點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)兩家券商的整合猜想。從市場(chǎng)反應(yīng)看，興業(yè)證券 6 月 11 日股價(jià)大幅上漲 9.29%。不過(guò)，興業(yè)證券當(dāng)天便發(fā)布公告澄清，控股股東福建省財(cái)政廳不存在籌劃兩家券商合并事項(xiàng)。

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"70 后 " 掌舵興業(yè)證券

公開(kāi)信息顯示，楊華輝出生于 1966 年 2 月，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，正高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，如今已接近退休年齡。

楊華輝是 " 興業(yè)系 " 元老，歷任興業(yè)銀行上海分行黨委委員、副行長(zhǎng)，興業(yè)銀行杭州分行黨委書(shū)記、行長(zhǎng)，聯(lián)華國(guó)際信托有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)、代理總裁，興業(yè)國(guó)際信托有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)。

2017 年 10 月，楊華輝出任興業(yè)證券黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)。2017 年末至 2024 年末，興業(yè)證券總資產(chǎn)由 1531 億元增長(zhǎng)至 3010 億元，凈資產(chǎn)由 359 億元增長(zhǎng)至 629 億元。在此期間，興業(yè)證券業(yè)績(jī)排名多年穩(wěn)定在 10 名 -15 名之間。

圖源：罐頭圖庫(kù)

據(jù)興業(yè)證券介紹，楊華輝擔(dān)任公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)一職期間，憑借其對(duì)資本市場(chǎng)深刻的洞察力和前瞻性的思考，提出了 " 建設(shè)一流證券金融集團(tuán) " 戰(zhàn)略目標(biāo)，并圍繞著戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行了一系列的改革創(chuàng)新，包括集團(tuán)協(xié)同、分公司改革轉(zhuǎn)型、財(cái)富與機(jī)構(gòu)的雙輪聯(lián)動(dòng)等，取得了顯著成效。

" 老將 " 卸任后，千億興業(yè)證券將由蘇軍良掌舵。蘇軍良出生于 1972 年，同樣是一位經(jīng)驗(yàn)豐富的金融老將，且擁有 " 興業(yè)系 " 基因。

資料顯示，自 1992 年起，蘇軍良在興業(yè)銀行工作了 30 年，歷任興業(yè)銀行南寧分行行長(zhǎng)、福州分行行長(zhǎng)、杭州分行行長(zhǎng)。2023 年 1 月，擔(dān)任福建省金融投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理，同年 3 月接替黃金琳擔(dān)任華福證券董事長(zhǎng)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

值得一提的事，華福證券在 2022 年、2023 年面臨業(yè)績(jī)挑戰(zhàn)，營(yíng)業(yè)收入分別為 34.76 億元、22.21 億元，同分比下降 34.31%、36.1%；歸母凈利潤(rùn)分別為 11.02 億元、4.36 億元，分別同比下滑 42.6%、60.44%。

不過(guò)，蘇軍良接手第二年，華福證券業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)，2024 年?duì)I業(yè)為 33.21 億元，同比增長(zhǎng)約 50%；歸母凈利潤(rùn)為 6.9 億元，同比增長(zhǎng) 58.26%。

圖源：華福證券年報(bào)

截至 2024 年末，華福證券總資產(chǎn) 915 億元、同比增幅 37%，凈資產(chǎn) 190 億元、同比增幅 41%。2024 年末，華福證券還完成了新一輪增資擴(kuò)股，省內(nèi)外 17 家企業(yè)增資入股，募資總額超 47.5 億元，創(chuàng)下證券行業(yè)年度最大規(guī)模股權(quán)融資。

對(duì)于此次人事變動(dòng)，中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專(zhuān)業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元認(rèn)為，" 蘇軍良的銀行背景有助于打通銀證客戶資源共享、交叉銷(xiāo)售等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，特別是在高凈值客戶資產(chǎn)配置、企業(yè)客戶投融資服務(wù)等方面形成閉環(huán)。"

香頌資本董事沈萌則表示屬于正常國(guó)有金融企業(yè)的人事變動(dòng)，取決于國(guó)資監(jiān)管部門(mén)和組織部門(mén)的決定，并非從經(jīng)營(yíng)角度考慮，對(duì)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響相對(duì)有限。

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" 火速 " 澄清與華福證券合并傳聞

興業(yè)證券前身為福建興業(yè)銀行證券業(yè)務(wù)部，1991 年 10 月正式對(duì)外營(yíng)業(yè)，1999 年改制為股份有限公司。2010 年 10 月，其在上海證券交易所首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市。

華福證券的前身為福建省華福證券公司，成立于 1988 年 6 月，是我國(guó)首批成立的證券公司之一。2011 年 8 月更名為華福證券，為省屬全資國(guó)有金融機(jī)構(gòu)。

兩家券商同屬福建國(guó)資體系，實(shí)控人均為福建省財(cái)政廳。具體來(lái)看，興業(yè)證券的大股東為福建省財(cái)政廳，直接持股 20.49%，福建投資集團(tuán)持股 7.35%；華福證券的大股東為福建省財(cái)政廳全資子公司福建省金融投資有限責(zé)任公司，持股 46.72%；福建投資集團(tuán)持股 27%。

此外，2024 年 6 月，興業(yè)證券和華福證券還曾簽署戰(zhàn)略協(xié)議。蘇軍良彼時(shí)表示，此次戰(zhàn)略合作協(xié)議的簽署，將推動(dòng)雙方建立更加緊密的合作關(guān)系，攜手做大做強(qiáng)做優(yōu)。

作為原華福證券董事長(zhǎng)，蘇軍良將掌舵興業(yè)證券的消息一出，兩家閩系券商合并的傳聞甚囂塵上，6 月 11 日當(dāng)天，興業(yè)證券收盤(pán)價(jià)為 6.47 元，漲幅 9.29%。

不過(guò)，興業(yè)證券當(dāng)日火速發(fā)布公告澄清，經(jīng)核實(shí)，公司未得到任何來(lái)自政府部門(mén)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)或公司股東有關(guān)合并的書(shū)面或口頭信息?？毓晒蓶|不存在籌劃合并事項(xiàng)或其他應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。截至 6 月 13 日，興業(yè)證券股價(jià)回落，收?qǐng)?bào) 6.03 元 / 股，跌幅 2.11%，總市值 520.75 億元。

對(duì)于兩家券商的合并猜想，中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧表示反映了投資者對(duì)券商 " 做大做強(qiáng) " 的迫切期待。" 這種期待背后是對(duì)規(guī)模效應(yīng)和資源整合帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的認(rèn)可，不過(guò)真正的‘強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合’不僅僅體現(xiàn)在規(guī)模上的擴(kuò)大，更重要的是在企業(yè)文化融合、戰(zhàn)略協(xié)同等方面取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。"

支培元?jiǎng)t認(rèn)為實(shí)質(zhì)上反映了證券業(yè) " 馬太效應(yīng) " 加劇下的焦慮。興業(yè)證券雖屬中型券商，但相比頭部仍有差距；華福證券雖在福建地區(qū)有優(yōu)勢(shì)，但全國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力不足。市場(chǎng)對(duì)合并反響熱烈，本質(zhì)是對(duì)二者獨(dú)立發(fā)展前景的擔(dān)憂。

國(guó)金證券研報(bào)中指出，2024 年頭部券商業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@好于行業(yè)整體，頭部前三、前五、前十名券商合計(jì)歸母凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到 20%、21%、16%，均高于上市券商整體增速 15%。此外，2024 年 CR3（前三大券商市場(chǎng)份額總和）、CR5（前五大券商市場(chǎng)份額總和） 分別達(dá)到 44%、62%，部券商市場(chǎng)份額提升明顯。

另一方面，監(jiān)管層面多次提及并鼓勵(lì)券商以并購(gòu)重組的方式做優(yōu)做強(qiáng)，2024 年以來(lái)券商股權(quán)變動(dòng)、并購(gòu)已形成一股 " 小浪潮 "。萬(wàn)聯(lián)證券投資顧問(wèn)屈放亦指出，" 伴隨著券商同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的激烈，券商行業(yè)利潤(rùn)率持續(xù)下滑，券商合并是大勢(shì)所趨。"

而針對(duì)兩家券商未來(lái)合并的可能性，沈萌認(rèn)為：" 國(guó)資背景的券商，是否合并既不取決于經(jīng)營(yíng)性因素、也不取決于業(yè)績(jī)性指標(biāo)，完全依賴政府決策，所以和投資者的期待不會(huì)有任何關(guān)系。"

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新掌舵人面臨哪些挑戰(zhàn)？

蘇軍良 " 接棒 " 興業(yè)證券，亦面臨挑戰(zhàn)。

從業(yè)績(jī)上看，2006-2024 年，興業(yè)證券已連續(xù) 19 年保持盈利，尤其在 2021 年達(dá)到歷史峰值——營(yíng)業(yè)總收入 189.72 億元、同比增長(zhǎng) 7.92%；歸母凈利潤(rùn) 47.43 億元，同比增長(zhǎng) 18.48%。

不過(guò)，興業(yè)證券近幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)顯示，2022 年、2023 年，興業(yè)證券營(yíng)業(yè)總收入分別為 106.6 億元、106.27 億元，分別同比下降 43.81%、0.3%；歸母凈利潤(rùn)分別為 26.37 億元、19.64 億元，分別同比下降 44.4%、25.51%。

圖源：Wind 數(shù)據(jù)

到 2024 年，興業(yè)證券營(yíng)業(yè)總收入達(dá) 123.54 億元，同比增長(zhǎng) 16.25%；凈利潤(rùn) 21.64 億元，同比增長(zhǎng) 10.16%，主要得益于自營(yíng)投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 31.21 億元，同比增長(zhǎng) 96.75%。

興業(yè)證券表示，2024 年公司發(fā)揮投研交易優(yōu)勢(shì)、精準(zhǔn)挖掘高性價(jià)比資產(chǎn)，依據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)增加低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資規(guī)模，獲得了穩(wěn)定的投資收益，業(yè)績(jī)位列可比基金前茅。

具體來(lái)看，2024 年，興業(yè)證券投資收益 22.99 億元，同比暴漲 2939.75%，主要系衍生金融工具投資收益同比增加。年報(bào)顯示，興業(yè)證券 2024 年處置衍生金融工具取得的收益為 13.81 億元，而 2023 年同期為虧損 17.7 億元。

但除了自營(yíng)投資業(yè)務(wù)之外，興業(yè)證券 2024 年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入 21.3 億元，同比下滑 5.47%。值得一提的是，2024 年以來(lái)，興業(yè)證券多家分公司收到罰單，且違規(guī)事項(xiàng)多指向經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

具體來(lái)看，2024 年 8 月，興業(yè)證券無(wú)錫分公司收到 2 張罰單，原因涉及該分公司原負(fù)責(zé)人私下代客戶炒股；2024 年 5 月，興業(yè)證券江西分公司因員工李曉林存在與客戶約定分享投資收益、向客戶承諾承擔(dān)損失的行為被出具警示函。

2024 年 2 月，興業(yè)證券深圳分公司員工葉煒因從業(yè)期間存在向他人推介非興業(yè)證券代銷(xiāo)的私募基金產(chǎn)品、組織他人合資購(gòu)買(mǎi)該基金、知曉客戶證券賬戶非本人操作未有效處理、泄露客戶賬戶持倉(cāng)及收益等違規(guī)行為，被出具警示函。

據(jù) " 財(cái)聯(lián)社 " 報(bào)道，業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一線員工數(shù)量眾多，管理難度也會(huì)隨之增加；另外，基層員工常常面臨業(yè)績(jī)指標(biāo)壓力，這可能導(dǎo)致部分員工為了達(dá)成業(yè)績(jī)目標(biāo)而采取一些邊緣化的營(yíng)銷(xiāo)手段，如承諾保本、分享收益等違規(guī)行為。

2024 年，興業(yè)證券的投行業(yè)務(wù)也曾收到罰單。2024 年 10 月，興業(yè)證券因?yàn)榇嬖诓糠猪?xiàng)目發(fā)行保薦報(bào)告未完整披露立項(xiàng)、質(zhì)控、內(nèi)核審查問(wèn)題、薪酬考核制度設(shè)計(jì)不合理等問(wèn)題，被出具警示函；2024 年 3 月，興業(yè)證券因保薦業(yè)務(wù)違規(guī)被要求提交書(shū)面承諾。

投行業(yè)績(jī)方面則存在更大的壓力，2024 年該業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入僅為 7 億元，較 2023 年的 10.44 億元下降約 32.95%；此外，興業(yè)證券股權(quán)承銷(xiāo)已經(jīng)連續(xù)多年下滑。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，2021 年至 2024 年，興業(yè)證券 A 股股權(quán)承銷(xiāo)金額分別為 246.61 億元、198.3 億元、104.94 億元、19.06 億元，行業(yè)排名從第 12 位跌至 23 位。

圖源：Wind 數(shù)據(jù)

整體來(lái)看，興業(yè)證券業(yè)績(jī)?nèi)暂^為依賴自營(yíng)投資業(yè)務(wù)。你在興業(yè)證券辦理過(guò)哪些業(yè)務(wù)，服務(wù)和體驗(yàn)如何，你認(rèn)為蘇軍良擔(dān)任興業(yè)證券董事長(zhǎng)后的 " 三把火 " 將如何 " 燒 "？評(píng)論區(qū)聊聊吧。