作者 | 穎寶
最近，互聯(lián)網(wǎng)招聘巨頭 BOSS 直聘做出了令人意外的舉動(dòng)。
BOSS 直聘宣布，擬在港股市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)售 3000 萬(wàn)股 A 類普通股，占發(fā)行后股本的 3.2%，最多募資約 23.4 億港元（約合人民幣 21.4 億元）。其還可根據(jù)市場(chǎng)需求增發(fā)最多 450 萬(wàn)股，若全部發(fā)售完，將占發(fā)行后股本的 3.6%。
通常而言，企業(yè)增發(fā)股票往往源于資金壓力，但 BOSS 直聘最新一季報(bào)顯示，其賬上現(xiàn)金高達(dá) 27.9 億元，較上一季度又多了 2.37 億元。
更吊詭的是，BOSS 直聘的增發(fā)有 10% 的份額（300 萬(wàn)股）開(kāi)放給了散戶。
通常企業(yè)增發(fā)，基于對(duì)資金門(mén)檻、承擔(dān)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)能力的考慮，會(huì)直接面向機(jī)構(gòu)做定增，畢竟單份認(rèn)購(gòu)金額常達(dá)數(shù)千萬(wàn)元，散戶的參與能力較低。而 BOSS 直聘股份發(fā)售文件顯示，每股發(fā)售價(jià)最高 78 港元，每手 100 股，" 入場(chǎng)費(fèi) " 僅需 7878.66 港元。
點(diǎn)擊下方名片，關(guān)注金角財(cái)經(jīng)，我們將為你剖析更多社會(huì)熱點(diǎn)，拆解經(jīng)濟(jì)事件背后的邏輯。
BOSS 直聘創(chuàng)始人趙鵬自己也承認(rèn)，增發(fā)的主要目的不是募資，而是公司在港股的交易流動(dòng)性，" 可以獲得更多香港股民和機(jī)構(gòu)的參與，一起分享公司成長(zhǎng)的紅利 "。
說(shuō)起來(lái)，這還牽扯到當(dāng)年 BOSS 直聘是如何在港股上市的。2022 年，已經(jīng)在美股上市的BOSS 直聘選擇以介紹方式在港交所上市，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是沒(méi)有發(fā)行新股或募集資金。
官方的解釋是，現(xiàn)金儲(chǔ)備充足，現(xiàn)金流良好。而外界普遍猜測(cè)，還和當(dāng)時(shí)的環(huán)境有關(guān)。當(dāng)年中概股企業(yè)在美股市場(chǎng)遭遇瘋狂殺跌，公告顯示 BOSS 直聘已被納入中概股的 " 預(yù)摘牌 " 名單，BOSS 直聘可能會(huì)因?yàn)閾?dān)心在這種市場(chǎng)環(huán)境下，發(fā)行新股會(huì)遭遇 " 賣不出去 " 的困境，而采取更穩(wěn)妥的辦法，即 " 直接不賣 " 轉(zhuǎn)上市。
這種方式帶來(lái)了的好處顯而易見(jiàn)，BOSS 直聘在港股迅速上市，而且股權(quán)結(jié)構(gòu)得以保持穩(wěn)定。不過(guò)也有遺憾的地方，就是 BOSS 直聘的業(yè)績(jī)太好了。
2025 年一季度報(bào)顯示，BOSS 直聘營(yíng)收同比上升 12.9% 至 19.2 億元，凈利潤(rùn)同比上升 111.5% 至 5.18 億元。在此前的 2023 年、2024 年，BOSS 直聘的營(yíng)收為 60 億元、73.6 億元，同比增速分別為 32%、23.6%，凈利潤(rùn)同比增速更為驚人，分別為 925%、44.2%。一年內(nèi)凈利潤(rùn)翻 9 倍的企業(yè)，市場(chǎng)上真不多見(jiàn)。
但考慮到 BOSS 直聘因歷史原因而形成的股權(quán)集中，收獲上漲紅利的普通投資者可能確實(shí)不多，這讓創(chuàng)始人趙鵬的話聽(tīng)上去也有些道理。
今年以來(lái)，港股整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)好，中美關(guān)系近期有所緩和，那么此時(shí)面向散戶增發(fā)頗有一點(diǎn) " 發(fā)彩票 " 的意思。2014-2020 年間，BOSS 直聘累計(jì)融資 6 次，融資總金額達(dá)數(shù)十億元人民幣，而只有這一次不圖錢(qián)，只圖回饋大眾。
不過(guò)這個(gè)世界上沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的恨，也沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)。BOSS 直聘的 " 撒錢(qián) " 行為，也有說(shuō)不通的地方。
比如僅給散戶 10% 的份額，能增加多少流動(dòng)性呢？退一步來(lái)說(shuō)，3.2% 的股票增發(fā)比例已經(jīng)很低了，幾乎不會(huì)對(duì)公司股本造成稀釋，意味著不會(huì)對(duì)股東架構(gòu)、公司重大事項(xiàng)的決策帶來(lái)影響。
更重要的是，如果結(jié)合 BOSS 直聘如今在公眾心中的形象來(lái)看，如此反常討好的增發(fā)可能有著更深層次的考慮。
討論 BOSS 直聘增發(fā)到底為了什么之前，先來(lái)看看其是怎么賺錢(qián)的。
2024 年財(cái)報(bào)顯示，BOSS 直聘面向企業(yè)主的線上招聘服務(wù)收入為 72.7 億元，占總收入的 98.8%，2025 年一季度，該比例進(jìn)一步提升至 98.9%。這一年，BOSS 直聘的付費(fèi)企業(yè)用戶量高達(dá) 610 萬(wàn)，同比增長(zhǎng) 17.3%。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，企業(yè)主是 BOSS 直聘的主要收入來(lái)源，尤其是以中小企業(yè)主為支柱。2024 年，盡管 BOSS 直聘的中小型客戶年付費(fèi)在 5 萬(wàn)元以下，但累計(jì)貢獻(xiàn)了 55 億元營(yíng)收、占總營(yíng)收的 74.8%。
中小企業(yè)主愿意付費(fèi)，是因?yàn)?BOSS 直聘巧妙切中了其痛處——招聘預(yù)算低、吸引力不及大型企業(yè)。
BOSS 直聘推出了 VIP 賬號(hào)、競(jìng)招職位、曝光刷新卡等付費(fèi)服務(wù)或道具。據(jù)網(wǎng)絡(luò)搜索，BOSS 直聘一個(gè)企業(yè)端賬號(hào)的收費(fèi)是 4800 元，每發(fā)布一條職位信息的費(fèi)用是 5 元；每個(gè)賬號(hào)只能發(fā)布 5 個(gè)競(jìng)招崗位（熱度高競(jìng)爭(zhēng)激烈的崗位），超出后每增加一個(gè)需支付 158 元。
服務(wù)收費(fèi)固然沒(méi)問(wèn)題，但有問(wèn)題的是，在招聘市場(chǎng)焦慮逐年加深的背景下，BOSS 直聘卻在" 強(qiáng)制收費(fèi) "。據(jù)企業(yè)主透露，在 BOSS 直聘上發(fā)布首個(gè)職位是免費(fèi)的，但不付費(fèi)就看不到求職者的完整簡(jiǎn)歷，這便沒(méi)法與其聯(lián)系。
而且，屢屢變相漲價(jià)。
早在 2021 年赴美上市前夕，BOSS 直聘就被指 " 通過(guò)削弱原功能的使用體驗(yàn)，引導(dǎo)用戶使用付費(fèi)功能 "。據(jù)當(dāng)年的報(bào)道，平臺(tái)原有的關(guān)鍵詞搜索功能被下線，HR 只能通過(guò)信息流推薦篩選簡(jiǎn)歷，但由于推薦算法精準(zhǔn)度低，引發(fā)用戶吐槽：" 看 IOS 開(kāi)發(fā)的職位，推薦一堆 Android 開(kāi)發(fā)的同學(xué)來(lái)。"" 我要招全職，卻全給我推大二、大三的在校生。"
另有 HR 網(wǎng)友則表示，BOSS 直聘的套餐費(fèi)用也不透明，" 去年我們公司的賬號(hào)年費(fèi)是 1.2 萬(wàn)元，今年卻要 1.6 萬(wàn)元 "。金角財(cái)經(jīng)用兩個(gè)賬號(hào)測(cè)試后發(fā)現(xiàn)，購(gòu)買(mǎi)同樣的招聘服務(wù)，A 賬號(hào)要付 128 元，B 賬號(hào)卻要付 198 元；手機(jī)端的價(jià)格為 78 元，電腦端則要 128 元。
實(shí)際上，BOSS 直聘不止賺企業(yè)主的錢(qián)，還賺求職者的錢(qián)。
BOSS 直聘客戶端顯示，其提供給了求職者的 VIP 套餐，有 68 元 /30 天、98 元 /60 天兩種價(jià)格，包含競(jìng)爭(zhēng)力分析、AI 潤(rùn)色簡(jiǎn)歷、專屬簡(jiǎn)歷模板等服務(wù)。BOSS 直聘另有獨(dú)立出售的高端定制服務(wù)，如 "30 天求職助跑 " 服務(wù)，向 10 年以下工作經(jīng)驗(yàn)者收費(fèi) 2499 元，10 年以上工作經(jīng)驗(yàn)者則為 3299 元。
但不少求職者亦表示，服務(wù)體驗(yàn)不佳，" 花錢(qián)了還是找不到工作 "。
微博、抖音等社媒平臺(tái)上，網(wǎng)友對(duì) BOSS 直聘的描述，不乏 " 搜索不精準(zhǔn) "" 打招呼無(wú)人理 "" 亂推企業(yè) " 等內(nèi)容。
據(jù)《DT 商業(yè)觀察》統(tǒng)計(jì)，截至 2024 年 6 月 18 日，小紅書(shū)的 "BOSS 直聘 " 的筆記相關(guān)筆記閱讀量 TOP10 中，超過(guò)一半是表達(dá)不滿情的，比如《BOSS 直聘都這么搞笑的嗎》預(yù)估閱讀量 72.7 萬(wàn)、《用 BOSS 直聘，錯(cuò)過(guò)了太多雙休好工作》預(yù)估閱讀量 40 萬(wàn)。
這就很耐人尋味了。
吐槽聲浪的另一端，是越來(lái)越多人離不開(kāi) BOSS 直聘。2024 年，其全年月均活躍用戶數(shù)達(dá)到 5300 萬(wàn)，同比增長(zhǎng) 25.3%。
最直接的原因藏在失業(yè)率里。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 5 月 20 日公布的分年齡組城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率數(shù)據(jù)顯示，4 月不包含在校生的 16-24 歲勞動(dòng)力失業(yè)率為 15.8%，盡管年內(nèi)新低，但仍高于 2024 年同期 1.1 個(gè)百分點(diǎn)；不包含在校生的 25-29 歲、30-59 歲勞動(dòng)力失業(yè)率分別錄得 7.1%、4.0%，與上年同期持平。
就業(yè)越難，求職競(jìng)爭(zhēng)就越激烈，就越容易為求職投入金錢(qián)，這樣的大環(huán)境既造就了 BOSS 直聘這樣的行業(yè)巨頭，也引出了 BOSS 直聘做到行業(yè)第一的殺手锏：一直對(duì)外宣傳 " 匹配精準(zhǔn)度高 "" 招聘達(dá)成率高 " 等優(yōu)勢(shì)。
在 2025 年一季報(bào)中，BOSS 直聘就提到基于 DeepSeek-R1 與自研的 " 南北閣 " 模型，給招聘者提供 AI 服務(wù)。該服務(wù)會(huì)根據(jù)招聘者個(gè)性化的招聘要求智能匹配合適的候選人，并給出推薦理由。內(nèi)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，該功能有效提升了匹配精準(zhǔn)度，使用該功能的招聘者達(dá)成效率提升了 25%。
2022-2024 年，BOSS 直聘研發(fā)投入分別為 11.83 億元、15.44 億元、18.16 億元，同比增幅均超過(guò) 20%。
但這與前述市場(chǎng)的感覺(jué)并不一致，被吸引購(gòu)買(mǎi) BOSS 直聘的服務(wù)后，仍沒(méi)能高效精準(zhǔn)地招到人 / 找到工作，反而頻繁被引導(dǎo)加購(gòu)服務(wù)。
一邊是就業(yè)率遲遲未見(jiàn)明顯回暖，另一邊是 BOSS 直聘卻賺得盆滿缽滿，這難免引發(fā)外界對(duì)其付費(fèi)服務(wù)質(zhì)量的質(zhì)疑。甚至有人擔(dān)心，BOSS 直聘是否在求職者與招聘方之間，悄然筑起了一道信息壁壘，這恰恰是不同行業(yè)中具有壟斷優(yōu)勢(shì)企業(yè)的共同手法。
企業(yè)主與求職者，似乎都處于同一種被動(dòng)狀態(tài)——能不能招到人 / 找到工作，全看平臺(tái)推不推簡(jiǎn)歷。
BOSS 直聘的商業(yè)成功毋庸置疑，但這種成功也引發(fā)了新的疑問(wèn)：一家市值超過(guò) 500 億的上市公司，究竟承擔(dān)了多少與其體量相匹配的社會(huì)責(zé)任？
說(shuō)到這里，此次股票增發(fā)的用意或許已經(jīng)不言自明。BOSS 直聘正試圖借助一場(chǎng)小比例的股票增發(fā)，開(kāi)啟一輪資本回饋下的品牌形象修復(fù)。
一方面，通過(guò)吸引散戶和本土機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)，讓更多人了解、認(rèn)可其商業(yè)模式，并在分享業(yè)績(jī)紅利的過(guò)程中，順勢(shì)強(qiáng)化增長(zhǎng)前景；另一方面，更重要的，或許是借此獲得投資者的認(rèn)同，換取更多正面聲量，扭轉(zhuǎn)在輿論場(chǎng)上的負(fù)面壓力。
畢竟，企業(yè)可以在資本市場(chǎng)講出漂亮的故事，但真正難的是，是在數(shù)錢(qián)的時(shí)候，別人還愿意替你鼓掌。
參考資料：
DT 商業(yè)觀察《打工人躺不平，BOSS 直聘躺著贏》
說(shuō)財(cái)貓《工作越難找，Boss 直聘越賺？" 賣 " 簡(jiǎn)歷狂賺 16 億》
深眸財(cái)經(jīng)《BOSS 直聘不只是個(gè) beta》
主編 : 袁明武 責(zé)編 :角爺
版式 :伊妍
商務(wù)合作 | 加微信：JinjiaoBD
