文 | 財(cái)華社,作者 | 毛婷
2025 年上半年,全球地緣局勢(shì)變得復(fù)雜,特朗普上臺(tái)后,包括關(guān)稅在內(nèi)的多項(xiàng)政策前景不明,也使得因?yàn)槊涝闹匾远鴮?duì)全球資產(chǎn)價(jià)格起到撼動(dòng)性作用的美聯(lián)儲(chǔ),對(duì)于未來(lái)的貨幣政策取向受到了擾亂,在這些不明確因素的攪動(dòng)下,全球資產(chǎn)市場(chǎng)也出現(xiàn)了波瀾壯闊的起伏。
美元下挫,商品價(jià)格分化
作為全球最主要交易、結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣的美元,在上半年承受著重大壓力,Wind 的數(shù)據(jù)顯示,美元指數(shù)今年以來(lái)已累計(jì)下跌 10.8% 以上,其中用以衡量美元指數(shù)的一攬子主要貨幣中,占比最大的歐元兌美元累計(jì)漲幅達(dá)到 13.93%,英鎊兌美元的累計(jì)漲幅也在 9.7% 以上,美元兌日元累跌 8.6%。
黃金的價(jià)值度量和避險(xiǎn)作用得到突顯,Wind 的數(shù)據(jù)顯示,現(xiàn)貨倫敦金于 2025 年上半年的累計(jì)漲幅達(dá)到 25.84%,成為今年以來(lái)漲幅最大的主要商品。
地緣風(fēng)險(xiǎn)加上美元走低,理應(yīng)推動(dòng)油價(jià)上漲,但是事情遠(yuǎn)非如此簡(jiǎn)單。特朗普關(guān)稅加劇了世界貿(mào)易的不平衡,使得需求承壓,外加主要產(chǎn)油國(guó)就市場(chǎng)份額的博弈,令油價(jià)走向變得復(fù)雜。按當(dāng)前 WTI 原油期貨價(jià) 65.46 美元和布倫特原油期貨價(jià) 67.19 美元計(jì),今年以來(lái)的累計(jì)跌幅分別達(dá)到 8.7% 和 10%。
天然氣價(jià)格亦承壓,今年以來(lái)累跌 5.9%。
但是成品油價(jià)仍然保持上漲,汽油價(jià)格累漲 4.1%,燃料油累漲 0.8%。
韓股成亞太區(qū)最靚的仔
從 Wind 的數(shù)據(jù)來(lái)看,今年上半年表現(xiàn)最好的大盤(pán)指數(shù)是委內(nèi)瑞拉 IBC,年初至今的累計(jì)漲幅高達(dá) 221.6% 以上(截止 7 月 1 日)。
亞太區(qū)整體表現(xiàn)不錯(cuò),得益于避險(xiǎn)資金流入新興市場(chǎng)。出乎意料的是,今年以來(lái)政治局勢(shì)變動(dòng)的韓國(guó)成為亞太區(qū)股市表現(xiàn)最好的市場(chǎng),韓國(guó) KOSPI200 和韓國(guó)綜合指數(shù)今年上半年的累計(jì)漲幅分別為 30.45% 和 28.01%,遠(yuǎn)高于印度 SENSEX30 的漲幅 6.99%,以及日經(jīng) 225 指數(shù)今年上半年的漲幅 1.49%。
大中華區(qū)方面,A 股表現(xiàn)一般。上證指數(shù) 2025 年上半年的漲幅只有 2.76%,深證成指僅 0.48%,滬深 300 幾乎持平,僅微漲 0.03%,科創(chuàng) 500 累計(jì)漲幅為 1.46%。
港股則明顯跑贏 A 股,恒生指數(shù)今年上半年累計(jì)漲幅達(dá)到 20.00%,而反映科技股表現(xiàn)的恒生科技指數(shù)則累漲 18.68%,在兩大指數(shù)均在列的成分股當(dāng)中,小米集團(tuán) -W(01810.HK)累計(jì)漲幅顯著,按現(xiàn)價(jià) 60.25 港元計(jì)算,漲幅或達(dá) 74.64%,網(wǎng)易 -S(09999.HK)、快手 -W(01024.HK)、京東健康(06618.HK)、比亞迪(01211.HK)、中芯國(guó)際(00981.HK)、阿里巴巴 -W(09988.HK)、騰訊(00700.HK)等都有不俗的表現(xiàn),累計(jì)漲幅均在 20% 以上,其中網(wǎng)易和快手的累計(jì)漲幅更在 50% 以上。
歐股曾有過(guò)刷新紀(jì)錄的表現(xiàn),但是到 6 月 30 日為止,英國(guó)富時(shí) 100 指數(shù)和法國(guó) CAC 指數(shù)的累計(jì)漲幅均只有單位數(shù),分別為 7.19% 和 3.86%,德國(guó) DAX 指數(shù)則累漲 20.09%。
美股今年上半年的整體表現(xiàn)一般,標(biāo)普 500 指數(shù)累計(jì)漲幅為 5.50%;納斯達(dá)克指數(shù)(IXIC.US)與之相若,累計(jì)漲幅為 5.48%;道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)僅累漲 3.64%。反映中國(guó)概念股表現(xiàn)的納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)今年上半年累計(jì)漲幅為 8.52%,跑贏美股三大指數(shù)。
但是需要注意的是,到 2025 年第 2 季,世界主要股市出現(xiàn)了分化,尤其美股。
美股第 2 季逆襲
值得留意的是,盡管美股上半年整體表現(xiàn)僅一般,但是第 2 季明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)。
我們留意到,標(biāo)普 500 指數(shù)第 2 季累漲 10.57%,已完全覆蓋掉第 1 季的跌幅;納斯達(dá)克指數(shù)更累漲 17.75%,成分股以傳統(tǒng)藍(lán)籌為主的道指則上漲 4.89%。
其中,七大科技股中,除了蘋(píng)果(AAPL.US)跌 7.51% 外,其余六姐妹的季度股價(jià)漲幅均為雙位數(shù),其中漲幅最大的是英偉達(dá)(NVDA.US),累漲 45.78%,高于微軟(MSFT.US)的 32.75%,也因此其市值超越微軟和蘋(píng)果,勇奪全球市值最高寶座。
備受馬斯克與特朗普反復(fù)吵嘴與和好關(guān)系困擾的特斯拉,今年以來(lái)累跌 21.34%,但是第 2 季卻有 22.57% 的漲幅,緩和了第 1 季的跌幅。
斥巨資打造 AI 基建的 Meta(META.US)累漲 28.16%。遭大婚的大股東貝佐斯減持的亞馬遜(AMZN.US)上半年股價(jià)表現(xiàn)僅持平,但是第 2 季卻上漲 15.31%。努力超越的谷歌 -C(GOOG.US)第 2 季漲 13.68%,稍微緩沖了第 1 季的跌幅。
雖然受到美國(guó)關(guān)稅政策干擾,日股在第 2 季卻出現(xiàn)反彈,季度累計(jì)漲幅達(dá)到 13.67%。印度表現(xiàn)也頗佳,第 2 季累漲 8.00%。
特朗普的 " 大而美 " 法案獲得通過(guò)基本上已無(wú)懸念,美國(guó)的財(cái)政赤字必然會(huì)擴(kuò)大,這將令美債價(jià)格受壓,也讓長(zhǎng)債利率飆升。如果美國(guó)的關(guān)稅政策遏制需求,使得美國(guó)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)氣氛轉(zhuǎn)弱,將促使美聯(lián)儲(chǔ)加快降息步伐,這在一定程度將對(duì)美股起到提振作用。
英偉達(dá)為首的大型科技股繼續(xù)斥巨資押注 AI,它們的影響力也將支持美股反彈。
基于此,美股下半年的表現(xiàn)有望回升。
若資金重返美股市場(chǎng),之前得益的新興市場(chǎng)可能會(huì)備受壓力,尤其 IPO 活動(dòng)正一浪接著一浪的港股,隨著越來(lái)越多的 A 股企業(yè)赴港上市,港股下半年的新股募資規(guī)模應(yīng)會(huì)超越上半年,有可能在短期內(nèi)擾動(dòng)個(gè)別股票的表現(xiàn)。大家在 " 打新 " 時(shí)切記提防風(fēng)險(xiǎn),關(guān)注企業(yè)基本面,不要盲目跟風(fēng)。