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      20 年美債發(fā)飛,中美國(guó)債利差再次走闊,逼近歷史高點(diǎn)

      財(cái)聯(lián)社 5 月 22 日訊(編輯 李響)全球債市再起波瀾。21 日,20 年美債一級(jí)市場(chǎng)最終發(fā)行利率 5.047%,高于預(yù)期發(fā)行利率 5.035% 達(dá) 1.2bp,再次引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒,美債盤中慘遭 " 無差別 " 拋售。

      美債各期限收益率悉數(shù)上漲,長(zhǎng)端美債上行最快

      截至今日 13 時(shí),美債各期限收益率悉數(shù)上漲。其中 2 年期美債收益率上漲 3.9 個(gè)基點(diǎn),至 4.009%;5 年期收益率上漲 8.2 個(gè)基點(diǎn),至 4.148%;10 年期收益率上漲 11 個(gè)基點(diǎn),報(bào) 4.591%;30 年期收益率上漲 12.2 個(gè)基點(diǎn),至 5.089%。

      據(jù)了解,一級(jí)市場(chǎng)的債券發(fā)行利率通常以二級(jí)市場(chǎng)的收益率為錨點(diǎn),考慮到發(fā)行返費(fèi),前者應(yīng)低于后者。債券 " 發(fā)飛 ",用來形容債券發(fā)行利率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期,反映債券發(fā)行遇冷,而高發(fā)行利率可能進(jìn)一步推高市場(chǎng)整體利率水平。

      值得注意的是,這不是今年第一次美債發(fā)飛。今年 4 月份,在關(guān)稅政策下的通脹焦慮和美債拋售擔(dān)憂的雙重影響下,3 年期美債中標(biāo)利率為 3.784%,高于預(yù)發(fā)行利率,已初步反映美債市場(chǎng)供大于求的跡象,但是市場(chǎng)將短債拋售原因歸咎于對(duì)沖基金的基差交易,財(cái)聯(lián)社此前報(bào)道顯示,對(duì)沖基金的基差交易利用國(guó)債現(xiàn)貨和期貨價(jià)差套利,并加上高杠桿,在基差擴(kuò)大后引發(fā)回購(gòu)利率飆升,進(jìn)而拋售現(xiàn)券追繳保證金,導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性趨于枯竭。

      不過此次美債發(fā)飛,特別是 20 年期長(zhǎng)期限美債發(fā)飛,和 4 月份 3 年期短債發(fā)飛意義大為不同。在分析人士看來反映了兩個(gè)事實(shí),首先市場(chǎng)愈發(fā)擔(dān)心美國(guó)長(zhǎng)期通脹中樞的上行,其次市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政的可持續(xù)性信心不足,尤其是減稅法案可能擴(kuò)大美國(guó)的預(yù)算赤字,這會(huì)使得資金比較猶豫,進(jìn)而博取更高的溢價(jià)。

      值得注意的是,昨日 20 年期美債標(biāo)售是穆迪上周剝奪美國(guó) Aaa 評(píng)級(jí)后的首場(chǎng)長(zhǎng)債拍賣,最終創(chuàng)下近 6 個(gè)月來最大尾部利差,同時(shí)投標(biāo)倍數(shù)也從近六個(gè)月平均水平 2.57 下降至 2.46。

      中美利差可能繼續(xù)走闊

      據(jù) Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),隨著美國(guó)歷史極高水平的債務(wù)規(guī)模面臨到期,疊加市場(chǎng)預(yù)期 6 月美聯(lián)儲(chǔ)不降息概率提升至 88.2%,在此次長(zhǎng)期美債發(fā)飛后,中美國(guó)債利差也迎來愈加走闊的歷史行情。截至 5 月 21 日,10 年期中美利差飆升至 286.96bp,較上個(gè)交易日大漲 8.64bp,30 年期中美利差更是大漲超 10bp 至 336.96bp,已無限接近今年年初創(chuàng)造的歷史高點(diǎn)。

      在業(yè)內(nèi)人士看來,短期內(nèi)在美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂增加,以及中國(guó)貨幣政策保持相對(duì)穩(wěn)健的背景下,中美利差可能繼續(xù)走闊,對(duì)人民幣匯率形成貶值壓力,同時(shí)投資者會(huì)重新評(píng)估其資產(chǎn)配置情況,對(duì)國(guó)內(nèi)債市收益率上行的壓力或有一定影響。

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