今年二季度以來，港股市場迎來新一輪的上市公司回購熱潮。
根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025 年二季度港股市場回購呈現(xiàn)階梯式升溫態(tài)勢：4 月全市場回購公司數(shù)量達(dá) 127 家，創(chuàng)下自 2024 年第四季度以來的單月新高，合計(jì)回購金額 130 億港元；盡管 5 月參與回購的上市公司數(shù)量環(huán)比減少至 91 家，但回購總金額卻逆勢攀升至 170 億港元，刷新了自 2 月以來的單月金額紀(jì)錄。這一趨勢在 6 月得到延續(xù)，僅前半月（截至 6 月 12 日）已有超 50 家港股公司實(shí)施回購。
在這輪回購活動(dòng)中，許多港股公司重啟回購計(jì)劃，部分龍頭企業(yè)的示范效應(yīng)尤為突出。比如，作為幕墻領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，中國建筑興業(yè)于近期開始回購。截至目前，公司在兩輪回購中總計(jì)斥資 74.59 萬港元回購 50 萬股。
一、價(jià)值信號：十余年首輪回購與雙輪回報(bào)
中國建筑興業(yè)此次回購的標(biāo)志性在于，這是其自被中國建筑國際收購以來首次實(shí)施股份回購。回溯公司歷史，上一次回購需追溯至 2011 年，此次時(shí)隔十余年重啟回購，不僅體現(xiàn)著管理層認(rèn)為當(dāng)前公司的估值處于相對低位，更釋放出戰(zhàn)略整合后對發(fā)展前景的強(qiáng)烈信心。
具體來看，回購行動(dòng)發(fā)生在公司股價(jià)階段性低位的背景下，與港股市場近年通過回購跨越至暗時(shí)刻的回購邏輯高度契合。
參考?xì)v史數(shù)據(jù)，自 2005 年以來，港股市場共經(jīng)歷了五輪公司回購潮，分別發(fā)生在 2008 年、2011 年、2016 年、2018-2019 年以及 2021-2023 年，每輪回購潮的持續(xù)時(shí)間大約在 6 至 8 個(gè)月之間。復(fù)盤這五次回購潮可以發(fā)現(xiàn)，它們均發(fā)生在恒生指數(shù)處于低位時(shí)，這表明上市公司普遍認(rèn)為當(dāng)前公司股票價(jià)格被嚴(yán)重低估。
此外，今年年初，中國建筑興業(yè)連續(xù)獲得 CEO 朱海明增持，累計(jì)增持股份數(shù)量達(dá)到 30 萬股。一般來說，股東的增減持行為代表了其對公司以及當(dāng)前估值的判斷，此次增持也是股東基于對中國建筑興業(yè)未來發(fā)展前景的信心、成長價(jià)值的認(rèn)可所做出的選擇。這一觀點(diǎn)與當(dāng)下中國建筑興業(yè)的回購邏輯亦不謀而合。
自 2021 年以來，公司保持著每年兩次派息的穩(wěn)定記錄，與回購共同構(gòu)成 " 雙輪驅(qū)動(dòng) " 式的股東回報(bào)機(jī)制。2025 年 6 月 24 日派發(fā)的 2024 年末期息 0.028 港元，疊加中期息 0.07 港元，全年股息率已達(dá) 6.81%。這一水平在當(dāng)前低利率環(huán)境下，對長線資金具備顯著吸引力。
國盛證券近期研報(bào)指出，央企港股估值處于歷史低位，A/H 價(jià)差擴(kuò)大至 40% 以上，而建筑央企股息率普遍高于 5%，長期配置性價(jià)比凸顯。由此可見，中國建筑興業(yè)恰好屬于這類標(biāo)的，其 " 回購 + 派息 " 的雙重策略，既彰顯了公司現(xiàn)金流管理能力，也為股價(jià)提供了雙重安全墊。
二、業(yè)務(wù)縱深：高端幕墻筑基，綠色科技拓新
將目光轉(zhuǎn)向公司層面，中國建筑興業(yè)的回購行動(dòng)背后，離不開其業(yè)務(wù)基本面的強(qiáng)韌支撐與政策紅利帶來的強(qiáng)勁推動(dòng)。
作為港澳地區(qū)高端幕墻市場的絕對龍頭，中國建筑興業(yè)近幾年來接連斬獲香港恒基中環(huán)新海濱 3A、會(huì)德豐上水粉嶺古洞北住宅、澳門美獅美高梅 Fantasy Box 項(xiàng)目以及內(nèi)地深圳灣超級總部基地的 OPPO 歐加大廈、深投控 C 塔等標(biāo)志性項(xiàng)目，為公司的穩(wěn)健發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。其中，歐加大廈、深投控 C 塔均位于深圳灣 " 超級總部基地 "，連續(xù)刷新世界幕墻難度記錄，深投控 C 塔合約金額高達(dá) 10.9 億港元，創(chuàng)內(nèi)地幕墻單體合約額紀(jì)錄。
這些項(xiàng)目不僅彰顯了中國建筑興業(yè)雄厚的技術(shù)實(shí)力和極高的市場認(rèn)可度，更與港澳政策紅利形成共振。
在香港市場，其施政報(bào)告中提出龐大建設(shè)計(jì)劃，未來伴隨著計(jì)劃的逐步推進(jìn)，將會(huì)產(chǎn)生大量的幕墻工程發(fā)展機(jī)遇，而中國建筑興業(yè)作為龍頭企業(yè)，有望率先從中受益。在澳門市場，新一輪賭牌續(xù)約落地，續(xù)約公司均承諾未來十年的投資計(jì)劃，公司已中標(biāo)澳門銀河四期項(xiàng)目。此外，在澳門經(jīng)濟(jì)適度多元發(fā)展的大趨勢下，六家娛樂企業(yè)承諾在新一輪經(jīng)營周期內(nèi)在澳投資 1405 億澳門元，中國建筑興業(yè)憑借此前項(xiàng)目建立的合作網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步切入會(huì)展場館、文旅綜合體等領(lǐng)域，滿足澳門知名博企的需求。
聚焦到 BIPV 業(yè)務(wù)上，中國建筑興業(yè)正在 " 雙碳 " 目標(biāo)的引導(dǎo)下，不斷實(shí)現(xiàn)多個(gè)產(chǎn)品及項(xiàng)目落地，助力自身業(yè)務(wù)發(fā)展，并對外呈現(xiàn)出良好的示范效應(yīng)。
今年四月份，4 月 28 日，中國建筑興業(yè)與昆山市人民政府簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。未來五年，中國建筑興業(yè)將推動(dòng)總規(guī)模不低于 100 億元的 BIPV 項(xiàng)目落地，打造綠色建筑示范城市。其此前中標(biāo)的深圳前海 · 華發(fā)冰雪世界項(xiàng)目是當(dāng)前全國面積最大的 BIPV 項(xiàng)目，待今年年底正式運(yùn)營后，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)每年發(fā)電量超 600 萬度，可減少約 4700 噸碳排放。在港澳方面，公司連續(xù)中標(biāo)包括香港環(huán)保署新界西堆填區(qū)擴(kuò)建計(jì)劃、青山公路隔音屏等在內(nèi)的重要政府公建項(xiàng)目；公司還在大型商業(yè)建筑項(xiàng)目進(jìn)行開拓，中標(biāo)新鴻基西九龍高鐵站上蓋 BIPV 項(xiàng)目。除此之外，公司亦積極推進(jìn)產(chǎn)品在新加坡取得相關(guān)認(rèn)證，有望打開新市場。
這些項(xiàng)目的中標(biāo)及落地不僅給公司全年業(yè)績增長奠定了基礎(chǔ)，更反映出中國建筑興業(yè)在 BIPV 市場中強(qiáng)大競爭力，而這與公司多年來以技術(shù)創(chuàng)新為內(nèi)在驅(qū)動(dòng)密不可分。
公司與多領(lǐng)域院士專家開展合作，自主研發(fā)生產(chǎn)的行業(yè)領(lǐng)先 BIPV 產(chǎn)品—— LIGHT 系列輕質(zhì)光伏建材組件，兼具發(fā)電性能與建筑美學(xué)，打破傳統(tǒng)光伏組件外觀差、安全性低、不耐用等行業(yè)痛點(diǎn)，獲得了市場的廣泛認(rèn)可。
從更高維度來看，政策為中國建筑興業(yè)的 BIPV 業(yè)務(wù)形成強(qiáng)力助推。
住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部《" 十四五 " 建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃》提出，到 2025 年，城鎮(zhèn)新建建筑全面建成綠色建筑，建筑能源利用效率穩(wěn)步提升，建筑用能結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，為城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域 2030 年前碳達(dá)峰奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》明確提出推進(jìn)低碳試點(diǎn)示范和實(shí)施近零碳排放區(qū)示范工程的要求。
國際層面，歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）將于 2026 年全面實(shí)施，旨在通過對特定進(jìn)口商品征收碳關(guān)稅，強(qiáng)化歐盟在國際貿(mào)易、綠色環(huán)保等領(lǐng)域的競爭力，鼓勵(lì)全球范圍內(nèi)的減排。
BIPV 技術(shù)通過構(gòu)建零碳產(chǎn)業(yè)園區(qū)、提升區(qū)域內(nèi)綠電供給比例，不僅成為破解碳關(guān)稅壁壘的關(guān)鍵利器，更作為國家重點(diǎn)推進(jìn)的創(chuàng)新方向，成為政策落地的關(guān)鍵實(shí)施路徑，彰顯重要的戰(zhàn)略價(jià)值。
由此觀之，中國建筑興業(yè)的發(fā)展動(dòng)能已然清晰。一方面，公司接連中標(biāo)標(biāo)志性項(xiàng)目，充分驗(yàn)證了其技術(shù)實(shí)力與市場競爭力，為自身業(yè)績增長提供了堅(jiān)實(shí)保障。另一方面，在 " 雙碳 " 目標(biāo)引領(lǐng)下，國家及粵港澳大灣區(qū)層面強(qiáng)有力的綠色建筑政策，疊加國際碳關(guān)稅機(jī)制的倒逼，推動(dòng) BIPV 成為兼具高確定性與高成長性的黃金賽道。這不僅為中國建筑興業(yè)未來業(yè)績的跨越式發(fā)展提供了底層支撐，更將不斷抬升其長期利潤空間的天花板。
三、結(jié)語
綜上所述，中國建筑興業(yè)的投資價(jià)值清晰可見，市場或需重新審視這一被低估的動(dòng)能：短期看，公司積累的優(yōu)質(zhì)存量訂單正穩(wěn)步轉(zhuǎn)化為業(yè)績支撐，疊加高于 5% 的穩(wěn)健股息回報(bào)，形成雙重安全墊；長期看，BIPV 技術(shù)從解決建材痛點(diǎn)升維至賦能零碳城市，有望在全球碳中和進(jìn)程中推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)爆發(fā)增長。
因此，中國建筑興業(yè)完美呈現(xiàn)了 " 成長基石穩(wěn)固確保當(dāng)下業(yè)績確定性 " 與 " 爆發(fā)性賽道引領(lǐng)長期飛躍 " 的雙重特質(zhì)，同時(shí)輔以對股東權(quán)益的充分尊重與積極回饋。這類企業(yè)恰是價(jià)值重估的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，后續(xù)有望在估值層面收獲更多認(rèn)可。
