文 | 節(jié)點財經(jīng)，文 | 零度

良久不見的盛況，正在港交所上演。

2025 年上半年，港股市場 IPO 呈現(xiàn)井噴式格局。

截至 6 月 30 日，2025 年上半年共 240 家企業(yè)（主板 231 家、GEM9 家）在港交所遞表，較 2024 年同期的 133 家增加了 80.5%，這一數(shù)字超過 2024 年全年數(shù)量（237 家）、2023 年全年數(shù)量（209 家）。

由于排隊上市的項目眾多，中環(huán)的金融機構(gòu)工作量劇增，一位在港的頭部中資投行保薦人告訴《節(jié)點財經(jīng)》，目前，手上有 10 余個港股 IPO 項目，且每周都有好幾天在內(nèi)地出差跟項目、搶項目。

" 趕快去港股 IPO。" 這已經(jīng)成為各家投資人當前最重要的投后工作。" 抓住這一窗口期，能上盡上！"

01 一天 7 家排隊上市，企業(yè)排隊敲鑼

6 月 27 日，16 家內(nèi)地企業(yè)遞表申請在港股主板上市，其中 13 家是第一次遞表；30 日，云知聲、IFBH、泰德醫(yī)藥三家公司在港交所掛牌上市，這是 6 月份第四次出現(xiàn) " 三重奏 " ……

實際上，2025 年上半年，港股 IPO 市場強勢復蘇，新股發(fā)行節(jié)奏加快、募資規(guī)?；厣呀?jīng)成為全球資本市場關(guān)注的焦點。

港交所數(shù)據(jù)顯示，今年上半年已完成 42 宗傳統(tǒng) IPO 項目，累計集資超過 1050 億港元，規(guī)模也分別超過了 2022 年、2023 年、2024 年的全年融資規(guī)模。

回顧上半年港交所的表現(xiàn)，Wind 數(shù)據(jù)顯示，上半年 43 只新股登陸港交所，同比增長 43%，融資金額超千億元，同比攀升 689%。相比之下，2022 — 2024 年的全年融資金額分別為 1046.22 億元、463.34 億元和 881.47 億元。

上市熱情高漲，港交所融資額也時隔 4 年重返第一寶座。

從行業(yè)來看，資本貨物行業(yè)最吸金，3 家企業(yè)成功登陸港股，融資 505.76 億港元。制藥、生物科技與生命科學行業(yè)緊隨其后，6 家企業(yè)上市融資 156.30 億港元，食品、飲料與煙草行業(yè)位列第三，3 家企業(yè)融資超過百億港元。而材料行業(yè)上市公司達到 5 家，但融資金額僅 63.43 億港元。

相比之下，電信服務(wù)、媒體、房地產(chǎn)、多元金融、運輸、公用事業(yè)、食品與主要用品零售、能源等幾大行業(yè)未能納新。

更激動的一幕在 7 月 9 日，《節(jié)點財經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，這一天，包括 Fortior、首鋼朗澤、極智嘉、訊眾通信、大眾口腔以及藍思科技在內(nèi)的 7 家公司將登陸港交所。

02 財富效應(yīng)之下，VC/PE 迎來退出潮

" 太激動了，經(jīng)過了幾年的低迷，港交所終于迎來了回暖，而且簡直是一夜回春。" 一位投資人對《節(jié)點財經(jīng)》表示。" 我們最近內(nèi)部會議的一個重要議題，就是加快推進項目赴港上市的進度。"

對于投資人而言，這是實現(xiàn)項目退出千載難逢的好機會。

縱觀上半年赴港上市的項目，最值得一提的是寧德時代，以 410 億港元的融資額高居第一，創(chuàng)下了今年港股募資的新紀錄。恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)、三花智控、蜜雪集團的融資額分別為 114 億港元、101 億港元、93 億港元和 40 億港元。

其中，寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)、三花智控 4 家公司的 IPO 融資額均躋身全球 IPO 融資額前十。

以古茗為例，今年 2 月在港交所掛牌上市，其早期投資方包括沖盈資本、Coatue Management、美團龍珠和紅杉中國等均實現(xiàn)了較高的回報。根據(jù)上市首日收盤價計算，其第一大機構(gòu)股東美團龍珠，IPO 后持股為 7.74%，按古茗后期市值 607.63 億港元計算，美團龍珠持股市值約為 47 億港元。

巨額財富效應(yīng)的帶動下，投資人們正在簇擁著項目盡快完成港股 IPO。" 錯過了這一波上市潮，下一次就不知道是什么時候了。" 一位投資人對《節(jié)點財經(jīng)》直言。

更震撼的一幕是港股打新的熱潮再次上演。

就在最近，泰國知名椰子水品牌 IF 的母公司 IFBH Limited（以下簡稱 "IFBH"）正式在港交所主板掛牌上市。此次 IPO 國際配售名單中一批知名私募現(xiàn)身，其中還有中國首富鐘睒睒的身影。

鐘睒睒持股超 30% 的私募基金道合承光，獲配 84.68 萬股的股份。按當日最高 46.5 港元的股價計算，該部分股票已賺 1583.5 萬港元，鐘睒睒間接獲利超過 475 萬港元。

巨大的造富效應(yīng)之下，更多投資人、項目快速涌向港交所。

03 流動性 + 政策紅利，促使更多資金入場

振奮人心的一幕仍在加劇。

港股下半年排隊 IPO 的企業(yè)大幅增加，當前確定 7 月和 8 月上市的企業(yè)已有 8 家，包括撥康視云、安井食品、富衛(wèi)集團、首鋼朗澤、峰岹科技、訊眾通信、極智嘉和以介紹形式上市的東陽光藥。

從當前的進展看，每天至少都有一家 A 股公司公布了赴港上市計劃，下半年的港股市場將會更加擁擠。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴《節(jié)點財經(jīng)》，今年港股如此熱鬧，背后主要有兩方面原因：

其一，流動性修復。

經(jīng)過了長達兩三年的流動性減弱，今年，港股市場呈現(xiàn)技術(shù)突破驅(qū)動估值修復、資金回流推動量價齊升的發(fā)展格局，對包括新股在內(nèi)的市場標的產(chǎn)生積極影響。

一位投資人告訴《節(jié)點財經(jīng)》，港交所上市熱潮，標志著港股市場投融資功能有效恢復，市場信心與活躍度正快速回歸，并形成良性循環(huán)。

其二，政策制度紅利釋放。

去年，還有投資人對《節(jié)點財經(jīng)》吐槽，" 要去港交所上市，腿先打折 "，而今年，風向一轉(zhuǎn)，各家都在助推項目盡快赴港 IPO。這一改變的背后，與內(nèi)地及香港的政策支持息息相關(guān)。

去年 9 月以來，中央政府推出的經(jīng)濟刺激政策逐步落地生效，與港交所上市規(guī)則優(yōu)化措施形成 " 政策共振 "，直接推動港股市場持續(xù)向好。

去年 4 月中國證監(jiān)會發(fā)布的 5 項資本市場對港合作措施中，明確提出支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市。香港作為國際金融中心，可以為這些企業(yè)提供更便捷的海外融資渠道、提升國際知名度和打造國際化資本運作平臺。

此外，近年來，香港監(jiān)管機構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化上市規(guī)則，《節(jié)點財經(jīng)》看來，正是港交所持續(xù)優(yōu)化上市條件和審核流程、縮短問詢周期，為內(nèi)地企業(yè)赴港上市提供了便利。例如，2018 年 4 月，推出 18A 章允許未盈利的生物科技公司上市；2023 年 3 月，推出 18C 章允許未有收入、未有盈利的 " 專精特新 " 科技公司上市；2025 年 5 月正式推出 " 科企專線 "，建立特專科技公司（18C 章）和生物科技公司（18A 章）的專屬上市支持機制，允許以保密形式提交上市申請。

值得關(guān)注的是，此輪 IPO 熱潮中，A 股龍頭企業(yè)來港上市實現(xiàn) "A+H" 雙平臺模式已成為趨勢。A 股龍頭企業(yè)本身具備多元化融資與國際化布局需求，部分大型 A 股上市公司，尤其是新經(jīng)濟、消費、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，有強烈的國際化發(fā)展意愿和品牌影響力提升需求。

《節(jié)點財經(jīng)》看來，這一輪赴港上市潮還將持續(xù)一段時間，不過需要注意的是，隨著赴港上市企業(yè)數(shù)量的增多，新股表現(xiàn)也會出現(xiàn)分化。切勿為了 " 打新 " 而盲目追高，注重企業(yè)質(zhì)量才是長遠之道。