7 月 3 日，近來(lái)的熱門股長(zhǎng)城電工（600192.SH）再度高開，以 11.39 元價(jià)格刷新其近 9 年以來(lái)的新高。不過(guò)，高開后分歧加大，震蕩下行，上午換手率即達(dá)到 28.32%。截至午盤，報(bào) 10.61 元，漲 2.51%。
實(shí)際上，這已經(jīng)是長(zhǎng)城電工近期掀起的第二輪暴漲行情，如時(shí)間拉長(zhǎng)，該股相對(duì)活躍，間歇性拉出大漲行情，只是最近兩次更加 " 暴力 "，均為連板行情。復(fù)盤來(lái)看，知名席位頻頻現(xiàn)身龍虎榜，量化和游資借熱門概念攜手收割。
與股價(jià)暴力拉升背離的是公司羸弱的基本面，公司扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)虧損 8 年，歸母凈利潤(rùn)連虧 5 年。由于主營(yíng)的高中低壓開關(guān)等產(chǎn)品應(yīng)用于電力、石油、化工、建材、冶金、煤炭、水利、鐵路、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等多個(gè)領(lǐng)域，當(dāng)熱點(diǎn)輪動(dòng)，其就被當(dāng)作相應(yīng)概念被爆炒，更顯荒誕色彩。
量化收割
長(zhǎng)城電工第一輪的連板行情始于 5 月 26 日，當(dāng)日開始，連收 3 個(gè)漲停板，第 4 日盤中拉高回落，刷新近 5 年的高點(diǎn)；此后股價(jià)快速回落，6 月 23 日開始醞釀新的行情，6 月 30 日、7 月 1 日、2 日再連收 3 個(gè)漲停板，7 月 3 日高開，創(chuàng)下近 9 年的新高。截止今日午盤，這一輪行情，短短幾日又上漲近 50%。
而此番兩次大漲，背后都有量化資金和游資的助力，且收割色彩濃厚。5 月 27 日的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，" 量化打板 " 所在的開源證券西安太華路在 25-26 日大舉買入 1631 萬(wàn)，27 日則賣出 1794 萬(wàn)；" 量化基金 " 摩根大通中國(guó)銀城中路也在 27 日賣出 779 萬(wàn)。6 月 3 日，集中散戶的 " 東財(cái)拉薩軍團(tuán) " 大筆買入，頂級(jí)游資 " 消閑派 "" 作手新一 " 及 " 量化基金 " 所在的中信證券上海分公司、華泰證群總部則悉數(shù)砸盤賣出，當(dāng)日直接跌停。
同樣的戲碼在最新一輪連板中上演，6 月 30 日，" 量化打板 " 所在的開源證券西安西大街、華鑫證券上海分公司領(lǐng)銜各買入 1365 萬(wàn)、963.1 萬(wàn)，7 月 1 日，二者各賣出 1502 萬(wàn)、957.5 萬(wàn) " 跑路 "。而 7 月 1 日高點(diǎn)沖進(jìn)去最多的，又是 " 東財(cái)拉薩軍團(tuán) "。
時(shí)間再拉長(zhǎng)來(lái)看，長(zhǎng)城電工頗得量化和游資偏愛。在去年的幾波行情中，就頻頻出現(xiàn) " 量化基金 " 國(guó)泰君安總部、摩根大通中國(guó)上海銀城中路，" 量化打板 " 所在的開源證券西安西大街、華鑫證券上海分公司，以及 " 低位挖掘 "" 炒股養(yǎng)家 "" 作手新一 "" 玉蘭路 " 等游資的身影。
扣非連虧 8 年
長(zhǎng)城電工主營(yíng)高中低壓開關(guān)成套設(shè)備、高中低壓電器元件、母線槽、電氣傳動(dòng)自動(dòng)化裝置、新能源裝備等電工電器類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，以及水電運(yùn)營(yíng)與管理等業(yè)務(wù)。由于其產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，所以能貼上概念眾多，這也為資金炒作提供了肥沃的土壤。
伴隨股價(jià)的上漲，" 吹票 " 小作文也在各平臺(tái)泛濫，被冠上的概念五花八門，諸如：核聚變概念熱時(shí)，長(zhǎng)城電工因?yàn)樯a(chǎn)核電開關(guān)設(shè)備被列入核電股；光伏、新能源板塊崛起，公司又因有新能源裝備等而貼上光伏概念；公司持有氫燃料電池企業(yè)新源動(dòng)力 6.39%，又被歸為氫燃料概念股；高層多次強(qiáng)調(diào)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展，由于公司旗下的天水二一三電器集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱 " 天水二一三 "）長(zhǎng)期服務(wù)于船舶工業(yè)，提供船用電器元件，公司又被打上海洋經(jīng)濟(jì)標(biāo)簽；另外，天水二一三擁有武器裝備質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書，又被列入軍工板塊。
事實(shí)上，公司業(yè)務(wù)無(wú)甚變化，所謂的概念能帶來(lái)的效益甚微。根據(jù)此前業(yè)績(jī)會(huì)內(nèi)容，2024 年，長(zhǎng)城電工在核電市場(chǎng)累計(jì)訂貨金額近 1 億元；2024 年報(bào)顯示，公司光伏項(xiàng)目等工程項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收入 4467.47 萬(wàn)元，同比減少 71.48%，毛利率僅 6.20%。
更為艱難的是公司的經(jīng)營(yíng)境況，電工電器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，主要原材料銅、銀等的價(jià)格居高不下，導(dǎo)致公司毛利率偏低，進(jìn)而持續(xù)虧損。
以 2024 年為例，除了母線毛利率 20.84%，同比增長(zhǎng) 17.44 個(gè)百分點(diǎn)外，其余產(chǎn)品毛利率悉數(shù)下降，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)大頭的電器元件、開關(guān)柜毛利率分別僅 9.14% 和 17.80%，同比各下滑了 3.5 個(gè)百分點(diǎn)和 4.39 個(gè)百分點(diǎn)。
wind 數(shù)據(jù)顯示，2017 年以來(lái)，長(zhǎng)城電工已連續(xù)虧損 8 年，今年一季度再度虧損，到如今，累計(jì)虧損 11.83 億元；歸母凈利潤(rùn)則在連續(xù) 3 年的微利后也步入虧損，且已經(jīng)持續(xù) 5 年，并延續(xù)至今年一季度，累計(jì)虧損也高達(dá) 8.18 億元。營(yíng)收方面，2019 年 -2022 年曾連年上升，不過(guò)自 2023 年開始，也是連續(xù)下降。
今年一季度，公司營(yíng)收僅 2.85 億元，同比減少 26.23%；歸母凈利潤(rùn) -3992.98 萬(wàn)元，同比減少 43.27%；扣非凈利潤(rùn) -5116.89 萬(wàn)元，同比減少 59.05%。
盈利艱難，公司每一次的業(yè)績(jī)會(huì)都會(huì)被詢問(wèn)如何扭虧。筆者注意到，2020 年業(yè)績(jī)會(huì)上，公司回復(fù)稱，將通過(guò)抓好市場(chǎng)營(yíng)銷、加強(qiáng)科技創(chuàng)新、強(qiáng)化項(xiàng)目建設(shè)、深化企業(yè)改革等舉措，此后相關(guān)說(shuō)法也頻頻提及。但幾年過(guò)去了，公司依然還在虧損泥淖。
最新的業(yè)績(jī)會(huì)上，公司表示，" 將通過(guò)加大新產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、進(jìn)一步控制成本費(fèi)用等措施，改變持續(xù)虧損的狀況。"（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜蘇啟桃）
