文 | 觀潮新消費(fèi)
火熱的港股又迎來(lái)一家 "A+H" 上市公司。
7 月 4 日，繼海天味業(yè)之后，又一食品龍頭企業(yè)——安井食品正式登陸港交所，截止發(fā)稿，每股 58.8 港元，總市值達(dá) 195.97 億港元。
這位從福建起家的 " 速凍一哥 "，自 2017 年 A 股上市后，憑借 " 火鍋速凍制品 + 預(yù)制菜 " 雙輪驅(qū)動(dòng)，39 個(gè)單品過(guò)億，8 年內(nèi)營(yíng)收從 42.6 億元躍升至 150 億元，將思念食品、三全食品等對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。
然而，近年來(lái)，在預(yù)制菜遭遇輿論質(zhì)疑、控股股東及高管大幅減持套現(xiàn)的雙重壓力下，安井食品股價(jià)下跌，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?。今年一季度公司業(yè)績(jī)首次呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，尤其是預(yù)制菜呈現(xiàn)疲態(tài)。
此次赴港 IPO，安井食品表示，主要目的是 " 加快國(guó)際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局 "。當(dāng)老牌選手開(kāi)啟了新布局，突破發(fā)展瓶頸成為安井食品亟待解決的重要課題。
年入 150 億，速凍龍頭赴港上市
安井食品是中國(guó)速凍食品行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司主營(yíng)速凍調(diào)制食品、速凍菜肴制品和速凍面米制品等速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2022 年至 2024 年，安井食品營(yíng)收分別為 121.06 億元、139.65 億元、150.30 億元；同期，利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，分別約為 11.18 億元、15.01 億元、15.14 億元。
在細(xì)分賽道，這種優(yōu)勢(shì)更是 " 斷層式 "。尤其是在速凍食品行業(yè)，2024 年，安井食品以高達(dá) 13.8% 的市場(chǎng)份額，在中國(guó)速凍調(diào)制食品市場(chǎng)排名第一，更是第二名的約五倍。
同年，在中國(guó)速凍菜肴制品行業(yè)，安井食品的市場(chǎng)份額為 5.0%，超過(guò)第二名至第四名的市場(chǎng)份額總和；在競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的速凍面米制品賽道，安井食品也憑借爆汁小魚(yú)丸、紅糖糍粑等產(chǎn)品，以 3.2% 的份額躋身行業(yè)四強(qiáng)。
從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，包括魚(yú)丸、肉丸等在內(nèi)的速凍調(diào)制品依舊是安井食品的營(yíng)收主力，年?duì)I收從 2022 年的 62.97 億元增長(zhǎng)到了 2024 年的 77.93 億元，在總營(yíng)收中占比 51.9%；同期，速凍菜肴的收入也從 30.16 億元增長(zhǎng)到了 43.36 億元，占比 28.8%，是公司的第二大收入構(gòu)成。對(duì)比之下，速凍米面制品業(yè)績(jī)有所下滑。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在 2022 年— 2024 年，安井食品銷售小龍蝦的產(chǎn)品收入分別為 11.74 億元、15.86 億元、17 億元，分別占同期公司總收入的 9.7%、11.4% 及 11.3%，帶動(dòng)了整個(gè)速凍菜肴板塊的快速增長(zhǎng)。
品牌戰(zhàn)略層面，安井食品以 " 安井 " 為核心基石，" 凍品先生 " 主打家庭消費(fèi)場(chǎng)景；" 洪湖誘惑 " 依托洪湖優(yōu)質(zhì)水產(chǎn)資源，主打天然、新鮮的水產(chǎn)預(yù)制菜；" 柳伍 " 則深耕小龍蝦制品領(lǐng)域，打造養(yǎng)殖、加工、銷售一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。
這種多品牌協(xié)同發(fā)展的策略，使得 2024 年安井食品涌現(xiàn)出 39 個(gè)億元級(jí)大單品，其中 4 種產(chǎn)品超過(guò) 5 億元。
雖然安井食品的業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，但有意思的是，自從宣布赴港上市以來(lái)，安井食品大部分投資者一直在投反對(duì)票。
質(zhì)疑聲主要源自安井食品上市以來(lái)的瘋狂融資和瘋狂套現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市以來(lái)，安井食品現(xiàn)金儲(chǔ)備充足、負(fù)債率低，然而股東和高管們已經(jīng)減持套現(xiàn)了超 64.2 億元。
2024 年，安井食品的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，雖然營(yíng)收同比增長(zhǎng) 7.7%，但凈利潤(rùn)同比微增 0.46%，無(wú)論是營(yíng)收增速還是歸母凈利潤(rùn)增速均為上市以來(lái)最低。
去港股，出海尋求新曲線，雖然充滿了爭(zhēng)議與挑戰(zhàn)，但安井食品迫不及待。
一粒丸子的百億之路
從早上的手抓餅到晚上的火鍋丸子，從便利店的關(guān)東煮、烤腸到餐館里的酸菜魚(yú)，安井食品已經(jīng)融入了很多人的生活中。
安井食品的崛起堪稱行業(yè)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)、農(nóng)村包圍城市的經(jīng)典案例。
安井食品董事長(zhǎng)劉鳴鳴出生于河南鄭州，曾在鄭州工業(yè)大學(xué)土木工程系任教。2001 年，當(dāng)三全、思念靠速凍水餃湯圓稱霸商超時(shí)，劉鳴鳴避開(kāi)紅海競(jìng)賽，將一袋袋魚(yú)丸、蟹籽包悄悄送進(jìn)了小店里。
背靠福建豐富漁業(yè)資源，安井推出了墨魚(yú)丸、蝦滑球等特色魚(yú)糜制品，并精準(zhǔn)切入被巨頭忽視的農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)和中小餐飲渠道。
哪里吃火鍋的人多，就在哪里建廠。至 2024 年年底，安井食品的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó) 97% 地級(jí)市。
此外，安井食品還獨(dú)創(chuàng)了 " 貼身服務(wù) " 經(jīng)銷商模式，即每個(gè)經(jīng)銷商配備 5 名安井員工，協(xié)助攤主設(shè)計(jì)菜單、開(kāi)拓店鋪，這套打法迅速覆蓋全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)。
2017 年沖刺 A 股上市時(shí)，安井食品已擁有近 600 家經(jīng)銷商，營(yíng)收 34.84 億元，產(chǎn)品種類超 300 種，成為速凍火鍋料領(lǐng)域市占率第一的企業(yè)。截至 2024 年 12 月 31 日，安井食品有 2017 名經(jīng)銷商，來(lái)自經(jīng)銷商的銷售收入占總收入的 81.9%。
2018 年，安井食品開(kāi)始將預(yù)制菜單獨(dú)列為第三大業(yè)務(wù)板塊，包括火鍋料、面米制品、預(yù)制菜等，推動(dòng)產(chǎn)品多元化。
為彌補(bǔ)短板，全產(chǎn)業(yè)鏈布局，安井食品并購(gòu)的步伐從未停止。2011 年，安井食品斥資 7.17 億元收購(gòu)新宏業(yè)食品 90% 股權(quán)，掌控華中淡水魚(yú)糜資源；2022 年收購(gòu)新柳伍食品 70% 股權(quán)，布局速凍調(diào)味小龍蝦賽道；2023 年并購(gòu)英國(guó)功夫食品切入歐洲市場(chǎng)，開(kāi)始向海外擴(kuò)張。
然而預(yù)制菜的甜頭還沒(méi)嘗夠，安井食品迎來(lái)了當(dāng)頭一棒。
2024 年 7 月，伴隨餐飲業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加劇及 " 現(xiàn)炒 " 風(fēng)潮興起，國(guó)內(nèi) 15 家餐廳聯(lián)合發(fā)起 " 反預(yù)制菜聯(lián)盟 "；消費(fèi)端，" 糟頭肉梅菜扣肉 " 等事件引發(fā)消費(fèi)者抵觸預(yù)制菜。多方影響之下，安井食品的預(yù)制菜增速?gòu)?2023 年的 29.84% 驟降至 2024 年上半年的 0.4%，遭遇斷崖式下滑。
同時(shí)，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致安井食品核心產(chǎn)品均價(jià)下滑，速凍調(diào)制食品單價(jià)從 13.8 元 /kg 降至 13.6 元 /kg，小龍蝦制品毛利率壓縮至 15%。
安井食品的增長(zhǎng)瓶頸顯而易見(jiàn)。2025 年第一季度，安井食品營(yíng)收為 36 億元，同比下降 4.13%；歸母凈利潤(rùn)為 3.95 億元，同比下降 10.01%；扣非歸母凈利潤(rùn)為 3.43 億元，同比下降 18.28%。
據(jù)安井食品董事會(huì)秘書(shū)梁晨透露，香港上市募集的資金，將重點(diǎn)用于提升公司在印尼、馬來(lái)西亞等東南亞國(guó)家的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這些地區(qū)火鍋需求旺盛，市場(chǎng)潛力巨大且尚未出現(xiàn)成熟的冷凍食品品牌。
2023 年安井食品就已經(jīng)建設(shè)越南建生產(chǎn)基地，輻射東南亞。然而，2024 年安井食品在境外的業(yè)務(wù)收入僅為 1.68 億、占比僅 1.11%，加之飲食文化差異，安井食品的出海之路任重道遠(yuǎn)。
掘金萬(wàn)億預(yù)制菜浪潮
20 多年來(lái)，從一顆顆小魚(yú)丸開(kāi)始，安井食品編織出一張覆蓋數(shù)十億人的美食網(wǎng)絡(luò)，它背后，預(yù)制菜行業(yè)起起伏伏但堅(jiān)定的朝前發(fā)展。
我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)的快速發(fā)展始于 2010 年。
2010 年，餐飲連鎖化加快，相比傳統(tǒng)餐飲店，連鎖餐飲品牌對(duì)旗下各門店出品菜肴的穩(wěn)定性要求更高，預(yù)制菜在 B 端的需求逐步打開(kāi)。
大型連鎖餐飲品牌大多選擇建設(shè)中央廚房來(lái)打造標(biāo)準(zhǔn)化菜品，中央廚房也成為第三方預(yù)制菜企業(yè)的核心業(yè)務(wù)模式之一。但中央廚房門檻太高，小型連鎖餐企只能通過(guò)采購(gòu)預(yù)制菜到門店進(jìn)行二次加熱來(lái)實(shí)現(xiàn)菜品口味的統(tǒng)一。
預(yù)制菜行業(yè)第二波熱潮發(fā)生在 2014 年。外賣行業(yè)出現(xiàn)，我國(guó)迅速成長(zhǎng)為全球規(guī)模領(lǐng)先的外賣市場(chǎng)。為了在更短的配送時(shí)間內(nèi)制作健康安全的美味，大量商戶開(kāi)始選擇預(yù)制菜模式。
2020 年，在疫情的催動(dòng)下，預(yù)制菜行業(yè)迎來(lái)高速發(fā)展。居民對(duì)預(yù)制菜的需求激增，C 端市場(chǎng)就此打開(kāi)。
三波浪潮推動(dòng)下，中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模在 2022 年達(dá)到了 4196 億元，預(yù)計(jì) 2026 年將會(huì)突破萬(wàn)億元。
雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈且分散。以 2024 年收入計(jì)，我國(guó)前五大速凍食品企業(yè)合并市場(chǎng)份額約為 15%，其中排名第一的安井食品市場(chǎng)份額約為 6.6%；而速凍菜肴制品行業(yè)前五大企業(yè)僅占 10.2% 市場(chǎng)份額。
另一邊，雖然近年來(lái)，隨著消費(fèi)者認(rèn)知的改變，預(yù)制菜受到部分抵制情緒，但這也并未影響餐飲行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化的進(jìn)程，供給端迎來(lái)了快速擴(kuò)張。
企查查數(shù)據(jù)顯示，2023 年，預(yù)制菜首次寫(xiě)入中央一號(hào)文件，預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)全年注冊(cè)量激增至 4303 家，達(dá)近十年預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)注冊(cè)量增速峰值；2024 年我國(guó)預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)注冊(cè)量首次破萬(wàn)家，全年注冊(cè)量同比增加 147.8% 至 10661 家，創(chuàng)近十年注冊(cè)量新高。
隨著競(jìng)品跟進(jìn)，同質(zhì)化問(wèn)題也凸顯出來(lái)，曾以手抓餅、紅糖發(fā)糕等差異化產(chǎn)品突圍的安井食品沒(méi)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，毛利率也被壓縮。
這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在產(chǎn)品研發(fā)、品牌推廣、渠道建設(shè)等方面不斷發(fā)力，給安井食品的預(yù)制菜業(yè)務(wù)帶來(lái)了巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
2024 年，安井食品的研發(fā)費(fèi)用為 9721.37 萬(wàn)元，研發(fā)投入占比為 0.64%，遠(yuǎn)低于國(guó)際同行 5%-8% 的水平。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)略顯疲軟，海外市場(chǎng)被安井食品視作破局關(guān)鍵。
但對(duì)消費(fèi)者而言，預(yù)制菜本身不是敵人，偷工減料、工業(yè)味重、口味還原度不高、添加劑過(guò)多等行業(yè)弊病才是真正的 " 洪水猛獸 "。
安全化、健康化、多樣化、高端化、智能化是預(yù)制菜的未來(lái)。二次上市不是安井食品的重點(diǎn)，" 中國(guó)味道 " 也不只是簡(jiǎn)單的預(yù)制包裝。
