導(dǎo)讀：

一、長(zhǎng)線資金

第三批 600 億元的保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資即將批復(fù)，前三批資金規(guī)模合計(jì)達(dá) 2220 億元。截至 2025 年 3 月，鴻鵠基金一期 500 億資金已悉數(shù)落地。第二批共計(jì) 1120 億元險(xiǎn)資長(zhǎng)投改革試點(diǎn)獲得批復(fù)，投資范圍為中證 A500 指數(shù)成分股中，符合條件的大型上市公司 A+H 股。疊加最新一批，目前已有 1720 億元險(xiǎn)資 " 長(zhǎng)錢(qián) "。

5 月，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤表示，將股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步調(diào)降 10%。據(jù)中泰證券測(cè)算，在 50% 滬深 300 成分股配置假設(shè)下，考慮風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)前靜態(tài)釋放的最低資本為 364 億元。如果全部增配滬深 300，對(duì)應(yīng)股市資金達(dá) 1349 億元；如果不增配股票，則改善行業(yè)償付能力充足率幅度約 1.4 個(gè)百分點(diǎn)。

今年以來(lái)，社保、保險(xiǎn)、年金等中長(zhǎng)期資金，累計(jì)凈買(mǎi)入 A 股超過(guò) 2000 億元。

當(dāng)下，外資金融機(jī)構(gòu)參與公募熱情較高，包括中東主權(quán)財(cái)富基金為代表的 QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）資金等。除參股之外，也有外資資管巨頭謀求獨(dú)立的國(guó)內(nèi)公募牌照，截至目前，共有 9 家外商獨(dú)資的公募基金。

二、短線交易資金

長(zhǎng)線資金穩(wěn)市操作，而 " 邊打邊撤 "ETF 卻凈流出，上市公司股東則在套現(xiàn)的渴望下頻現(xiàn)大額減持，三股力量的交織使得市場(chǎng)短期波動(dòng)率顯著增大，場(chǎng)內(nèi)量化資金的擾動(dòng)也加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)性。長(zhǎng)期來(lái)看，長(zhǎng)線資金會(huì)形成對(duì)市場(chǎng)的底部支撐，市場(chǎng)供需再平衡后，或?qū)⒒貧w區(qū)間震蕩格局。

7 月 7 日起，《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》即將正式實(shí)施，將對(duì)量化交易形成系統(tǒng)性約束。程序化交易本身貢獻(xiàn)了 A 股約 20%-30% 的成交量，新規(guī)可能導(dǎo)致成交量短期下降，但長(zhǎng)期看合規(guī)程序化交易仍會(huì)提供基礎(chǔ)流動(dòng)性，市場(chǎng)波動(dòng)有望得到抑制。

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