文 | 巨潮 WAVE，作者 | 小盧魚(yú)，編輯 | 楊旭然
" 永坤黃金 " 暴雷事件持續(xù)發(fā)酵。這家號(hào)稱自己有 " 國(guó)資背景 "、" 銀行托管 " 為信用背書(shū)的交易商，因旗下平臺(tái) " 永坤商城 " 資金鏈斷裂陷入了兌付危機(jī)，超 20 億資金蒸發(fā)、上萬(wàn)名投資者血本無(wú)歸。
該平臺(tái)高管已經(jīng)失聯(lián)，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人也潛逃云南。線下展廳黃銅鍍金的事被曝光出來(lái)之后，投資者們徹底慌了。
此前 2021 年時(shí)，永坤黃金及其關(guān)聯(lián)企業(yè)浙江廣泰黃金，就曾陷入過(guò)線下無(wú)法兌付黃金的爭(zhēng)議事件。但靠著股權(quán)架構(gòu)調(diào)整、品牌切割等方式，永坤黃金玩了一手金蟬脫殼，繼續(xù)沿用 " 永坤 " 品牌吸金。
眼下，永坤集團(tuán)已經(jīng)被警方立案?jìng)刹?，但其背后更值得追?wèn)的是，為何披著 " 真金 " 外衣的騙局，又能精準(zhǔn)收割掉一部分中產(chǎn)？這些平臺(tái)作惡的底氣又在哪里？
不相信 " 低風(fēng)險(xiǎn)、高收益 "，不碰 P2P 和類(lèi)似的龐氏騙局，并非不會(huì)被收割，任何一種信仰都存在收割的空間。當(dāng)黃金價(jià)格單邊上漲，更多人開(kāi)始不計(jì)代價(jià)地深入到這場(chǎng)歷史級(jí)的博弈之中。為這些投機(jī)者準(zhǔn)備好的圈套，也開(kāi)始悄然收籠。
01 騙局高明
永坤黃金的商業(yè)模式——或者說(shuō)詐騙手段，其實(shí)并不新鮮，無(wú)非是打著黃金旗號(hào)的又一場(chǎng)龐氏騙局。
該平臺(tái)以 " 存金生息 "" 預(yù)購(gòu)黃金 " 等產(chǎn)品為誘餌，承諾給投資者年化 12%-18% 的收益。例如，投資者投入 3 萬(wàn)元，可獲得 50 克現(xiàn)貨黃金，剩余 140 克以積分形式分 840 天釋放，承諾總收益達(dá) 7 萬(wàn)元。
為強(qiáng)調(diào)黃金的存在，永坤在全國(guó)布局 200 余家線下門(mén)店，展示 " 金光閃閃 " 實(shí)則都是黃銅的黃金柜臺(tái)，虛構(gòu) " 自有金礦 "" 百家實(shí)體店 " 等資質(zhì)，讓投資者以為自己的資金有實(shí)體黃金作為保障。
去年，只敢承諾年化 7%-8% 保本收益的華僑控股黃金理財(cái)就已經(jīng)爆雷。其手段和永坤黃金類(lèi)似，宣稱投資者的資金用于購(gòu)買(mǎi)實(shí)物黃金并租賃給中國(guó)黃金子公司運(yùn)營(yíng)，實(shí)則通過(guò)偽造合作方協(xié)議、挪用資金及境外資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。
據(jù)介紹，高管通過(guò) 600 多個(gè)空殼公司把資金轉(zhuǎn)移走后，部分資金用于填補(bǔ)早期項(xiàng)目虧損（大連機(jī)床、輝山乳業(yè)），其他則用來(lái)支付高額傭金及個(gè)人揮霍。直至某事業(yè)單位 5000 萬(wàn)元黃金租賃訂單到期未兌付，這場(chǎng)騙局才難以為繼。
比起紙黃金交易，永坤黃金和華僑控股的模式更接近于高息攬儲(chǔ)，只是以黃金為幌子，通過(guò)虛構(gòu)底層資產(chǎn)、構(gòu)建資金池和龐氏循環(huán)收割投資者。
挪用資金填補(bǔ)壞賬、維持剛性兌付，營(yíng)造與正規(guī)銀行、平臺(tái)的合作假象，通過(guò)傳銷(xiāo)式分銷(xiāo)加速資金池膨脹，這些都是 P2P 曾經(jīng)慣用的套路，最終也都會(huì)因?yàn)橘Y金鏈斷裂而觸發(fā)刑事立案。
正規(guī)的紙黃金，其投資者收益完全依賴國(guó)際金價(jià)波動(dòng)，無(wú)固定收益承諾，且價(jià)格受市場(chǎng)供需、地緣政治、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率等多重因素影響，根本不會(huì)虛構(gòu)收益與金價(jià)脫鉤的保本承諾，更不敢宣稱 " 金價(jià)下跌無(wú)損退款 "。
正規(guī)紙黃金的資金由銀行或交易所第三方存管，嚴(yán)格用于黃金現(xiàn)貨或期貨交易。上海黃金交易所會(huì)員單位的黃金買(mǎi)賣(mài)就需要遵守《黃金市場(chǎng)管理辦法》，資金流向透明可追溯。
而且對(duì)應(yīng)的真實(shí)黃金資產(chǎn)，持倉(cāng)可折算為上海黃金交易所標(biāo)準(zhǔn)金條，并披露金條編號(hào)、存放倉(cāng)庫(kù)等信息。
實(shí)物交割是做市商的軟肋。如果沒(méi)有人擠兌，那么不管倫敦現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)和紐約期貨黃金市場(chǎng)有多少買(mǎi)單，都可以被做市商開(kāi)出來(lái)的空單壓制，這種純粹的數(shù)字游戲才可以沒(méi)有大風(fēng)險(xiǎn)的玩下去。
02 無(wú)錨貨幣
回顧歷史上與黃金有關(guān)的騙局，布雷頓森林體系的建立與瓦解，大概算得上最厲害的那個(gè)。
布雷頓森林體系的核心邏輯是，美元與黃金掛鉤（35 美元 / 盎司）、其他貨幣與美元掛鉤的雙層架構(gòu)。這一體系建立在美國(guó)黃金儲(chǔ)備占全球 75% 的戰(zhàn)后優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，但是與持續(xù)輸出美元滿足全球貿(mào)易的需求相悖。
1960 年代末，美國(guó)黃金儲(chǔ)備已不足對(duì)外短期負(fù)債的五分之一，法國(guó)等歐洲國(guó)家開(kāi)始大規(guī)模擠兌黃金，" 用紙換金 " 的不可持續(xù)，讓美國(guó)精心策劃了一場(chǎng)制度性欺詐。
而美國(guó)卻耗盡黃金后突然關(guān)閉兌換窗口，使持有美元的國(guó)家資產(chǎn)瞬間貶值，然后通過(guò)控制 IMF 和世界銀行，將違約行為包裝成國(guó)際金融改革，在 IMF 框架下推動(dòng)浮動(dòng)匯率制，將貨幣定價(jià)權(quán)從黃金轉(zhuǎn)移到美元信用。
這種 " 無(wú)錨貨幣 " 體系使美國(guó)獲得了無(wú)限鑄幣權(quán)，卻讓其他國(guó)家只能承擔(dān)通脹稅和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)憑借著強(qiáng)大的軍事力量與 " 石油 - 美元 - 美債 " 的三角循環(huán)，強(qiáng)迫世界接受美元為無(wú)錨貨幣，從此擺脫黃金的實(shí)物束縛，破壞了原本的信任體系，沒(méi)有受到一點(diǎn)懲罰，反而開(kāi)啟了無(wú)限印鈔、以債還債的時(shí)代。
但各國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備從 1971 年的 3.3 萬(wàn)噸增至 2024 年的 3.78 萬(wàn)噸，表明主權(quán)國(guó)家對(duì)這套美元體系始終心存不安。
可以說(shuō)，1971 年的那場(chǎng)違約其實(shí)從未真正結(jié)束，它只是將黃金身上所承載的 " 貨幣信用之爭(zhēng) "，轉(zhuǎn)移到了更復(fù)雜的多國(guó)博弈中。
日元套利機(jī)制就是這種復(fù)雜博弈的其中之一，投資者以接近零成本借入日元、兌換美元、購(gòu)買(mǎi)美債或美股，從而賺取利差與資本增值。目前日元套利交易規(guī)模高 3.3 萬(wàn)億美元，相當(dāng)于日本 GDP 的 60%。
而日本投資者持有 2.1 萬(wàn)億美元、美債，日本可以說(shuō)是全球主要債權(quán)國(guó)之一，其債券市場(chǎng)對(duì)全球長(zhǎng)端利率的影響不容忽視。
日債收益率上升直接推高融資成本，也就動(dòng)搖了日元套利體系的根基。日元套息交易的平倉(cāng)活躍度已突破 2012 年以來(lái)的最高水平，這意味著大量資金正從美元資產(chǎn)流出，回流日本，也會(huì)進(jìn)一步引發(fā)美元資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整。
03 歷史趨勢(shì)
日元套利曾是美元流動(dòng)性的重要來(lái)源，一旦日本資金大規(guī)模回流，全球美元需求銳減，疊加美國(guó)財(cái)政赤字?jǐn)U大，美元資產(chǎn)的安全性肯定會(huì)被削弱。
就在 5 月 22 日，美國(guó)眾議院以 215:214 通過(guò)了 " 美麗大法案 " 的表決，這很可能導(dǎo)致未來(lái)十年美國(guó)財(cái)政赤字維持在 6% 以上水平，并導(dǎo)致美國(guó)債務(wù)未來(lái)進(jìn)一步上升。
增加財(cái)政赤字就像搞對(duì)等關(guān)稅一樣，都是昏招。但是美債膨脹到了今天這個(gè)地步，恐怕也只有慢慢等死和暴斃而亡的區(qū)別了。
傳統(tǒng)邏輯之下，美債利率上行通常是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)基本面走強(qiáng)、投資者愿意賣(mài)債買(mǎi)股，而且美債高利率又能吸引國(guó)際資本流入，增加美元需求，這二者共同驅(qū)動(dòng)美元升值，因此美元指數(shù)和美債利率的走勢(shì)高度正相關(guān)。
但支撐著這套傳統(tǒng)定價(jià)體系的政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)基本面和信任度正在迅速崩塌。美債利率上行更多來(lái)自于投資者對(duì)美債的主動(dòng)拋售、釋放存量流動(dòng)性，并不會(huì)驅(qū)動(dòng)美元走強(qiáng)。
美元走弱，既是全球投資者對(duì)美元資產(chǎn)配置需求下降的結(jié)果，也可能是如今美國(guó)政府異想天開(kāi)下的主動(dòng)追求。
關(guān)稅大棒 + 美元貶值的組合拳，能否帶來(lái)美國(guó)制造業(yè)回流，就像特朗普能否 " 成功 " 制造出一場(chǎng)可控的小型經(jīng)濟(jì)衰退一樣，都是讓全球資本市場(chǎng)不敢細(xì)想的問(wèn)題。但只要政策的大方向沒(méi)變，黃金價(jià)格都會(huì)獲得足夠有力的支撐。
" 永坤黃金 " 和它頭鐵的金主們，之所以敢于如此下注黃金行情，其根源就在于篤定了如今全球政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)對(duì)于黃金價(jià)格的積極作用。更何況，無(wú)論是俄烏還是伊朗的國(guó)際局勢(shì)，都還處在相當(dāng)焦灼而且壓力巨大的局面之中。
俄羅斯要求烏克蘭從頓涅茨克、盧甘斯克等地區(qū)撤軍并承認(rèn)俄方控制區(qū)域，而烏克蘭堅(jiān)持先?；鹪僬勁?，認(rèn)為俄方條件不可接受。雙方在核心領(lǐng)土問(wèn)題上難以妥協(xié)，5 月 16 日的伊斯坦布爾會(huì)談無(wú)果而終。
伊朗雖然提出 " 永久棄核 " 并接受?chē)?guó)際監(jiān)督，但并不同意拆除民用核能設(shè)施的要求，而且還警告將對(duì)以色列襲擊伊朗納坦茲鈾濃縮設(shè)施的計(jì)劃予以強(qiáng)烈回應(yīng)，直接刺激 5 月 21 日黃金單日成交量突破 4500 億美元。
如果人類(lèi)唯一能從歷史中學(xué)到的，就是人類(lèi)從來(lái)不會(huì)汲取歷史教訓(xùn)，那么只能說(shuō)，真金的價(jià)值才是最不怕被歷史考驗(yàn)的。
