據(jù)天風(fēng)證券發(fā)布的研報(bào)，2025 年上半年，300 城住宅用地供應(yīng)面積 -18.6%，成交面積 -6.8%，土地出讓金同比 +24.5%，均溢價(jià)率 10.3%，較去年同期提升 6.2%。從全國(guó)范圍看，前 5 月，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入 11281 億元，同比下降 11.9%。300 城出地出讓金的增長(zhǎng)，與整體同比下降，表明市場(chǎng)分化顯著。

從房企表現(xiàn)看，22 城累計(jì)拿地金額中，央國(guó)企占比為 58%。截至 2025 年 5 月末，拿地領(lǐng)先的房企分別為綠城、保利、中海、濱江、建發(fā)、華潤(rùn)、金茂、招蛇，拿地金額分別為 341、329、283、270、266、246、215、206 億元；北京、杭州、上海、成都等是品牌房企主要布局城市，其中北京、杭州為企業(yè)熱點(diǎn)聚焦城市，上述頭部房企于這兩個(gè)城市拿地的金額占比超 4 成。

從城市能級(jí)看，一、二、三線城市推出面積分別同比 +14.4%、-2.1%、-24.6%，成交面積分別同比 +17.6%、+15.7%、-14.5%，土地出讓金分別同比 +47.3%、+36.5%、-1.1%，平均溢價(jià)率分別為 11.9%、14.3%、3.6%。從城市表現(xiàn)看，2025 上半年 TOP20 城市出讓金占全國(guó)比重為 66%（2024 年全年：51%），集中度繼續(xù)提升。

上半年土地出讓金領(lǐng)先的城市分別為杭州、北京、上海、成都，分別為 1010、1006、638、366 億元，溢價(jià)率同樣明顯優(yōu)于其他城市。其他如武漢、南京、鄭州、天津等城市土地市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，絕大多數(shù)底價(jià)出讓，主要受庫存規(guī)模較高影響。

從市場(chǎng)特征看，土拍重回 " 價(jià)高者得 " 后，優(yōu)質(zhì)地塊因稀缺屬性實(shí)現(xiàn)高溢價(jià)，改善性需求主導(dǎo)新房市場(chǎng)趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

整體來看，2025 上半年土地市場(chǎng)呈現(xiàn) " 縮量提質(zhì)、分化延續(xù) " 的特征。總量去庫存趨勢(shì)下，能級(jí)間土地供需分化明顯，核心城市受益于供給 " 提質(zhì) "、土拍熱度回升，低能級(jí)市場(chǎng)則延續(xù)量?jī)r(jià)雙淡。