藍鯨新聞 5 月 21 日訊（記者 王婉瑩）醫(yī)美龍頭華熙生物（688363.SH）引發(fā)的 " 口水戰(zhàn) " 還在持續(xù)發(fā)酵，一場玻尿酸（透明質酸）與重組膠原蛋白孰優(yōu)孰劣的路線之爭，將 9 家券商卷入其中。

日前，華熙生物在其官方微信公眾號發(fā)布題為《概念總在重演，科技永遠向前》的長文，將矛頭指向多家券商研報，相關研報提出膠原蛋白在皮膚修復、抗衰老和副作用等方面強于玻尿酸。

華熙生物文章稱，這些誤導性 " 結論 " 伴隨著隨后興起的 " 玻尿酸過時論 " 被媒體和自媒體紅人廣泛傳播，形成了資本市場與消費市場的輿論共振，傷害了經(jīng)幾代人努力的、一個中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的市場轉化基礎。

記者注意到，在華熙生物發(fā)文中，包括華泰證券、安信證券、國金證券、西部證券、信達證券、申港證券、方正證券、平安證券、華福證券等 9 家機構的 10 篇研報被點名。

輿論之爭背后，則有一條醫(yī)美行業(yè)的暗線。按照華熙生物羅列的券商研報，部分聚焦于另一家主打重組膠原蛋白產(chǎn)品的巨頭——巨子生物（02367.HK）。此外，文章的言辭，也有暗示券商研報存在為巨子生物 " 站臺 " 行為。

華熙生物稱，部分研報通過 " 所謂的對比研究 " 抬高重組膠原蛋白概念，貶低玻尿酸產(chǎn)業(yè)，描述其為 " 過時 "、" 不如某物質安全 " 是 " 由浮躁資本構建的題材幻象 "，損害了中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的全球競爭力。

譬如，華熙生物在文中列舉了部分券商研報的具體表述，例如 " 相較于玻尿酸有潛在交聯(lián)劑殘留‘饅化臉’的風險，重組膠原蛋白在安全性等方面具有相對優(yōu)勢 "，" 膠原蛋白的塑形能力強于玻尿酸 " 等，認為這些結論缺乏科學依據(jù)，引導資本和市場資源聚焦于資本新題材，" 用‘新貴登場’塑造著沙土高樓。"

華熙生物向藍鯨新聞記者回應稱，公司與券商機構之間保持著交流。" 目前還需要等待專業(yè)部門和監(jiān)管機構來判斷，這些券商研報是基于自身獨立分析，還是全面引用了研報涉及的相關公司招股說明書的內容。如果該招股說明書存在重大的信息披露問題，則應由相關監(jiān)管機構和交易所出面解決。"

對此，藍鯨新聞記者采訪數(shù)家所涉的券商研究所。有機構表示，涉及研報發(fā)布時間為幾年前，文章作者分析師早已離職；另有機構表示不掌握具體情況，不便回應；國金證券方面也未予置評。

記者搜索發(fā)現(xiàn)，目前，所涉及的華福證券、西部證券、平安證券、華泰證券相關研報已無法搜索到，方正證券、國金證券等研報則能繼續(xù)查看。

此外，記者注意到，此次被點名的西部證券，曾在 2024 年 6 月曾發(fā)布研報《合成生物 · 策略對話行業(yè)系列 ( 二 ) 策略對話商社美護：合成生物賦能美護，看好透明質酸、重組膠原蛋白龍頭》，其中明確提及，" 華熙生物是透明質酸鈉領導企業(yè)，生物技術屬性突出 "、" 膠原蛋白和玻尿酸一樣，都是人體重要的組成成分 "?？梢娖洳呗杂^點是滾動式更新的。

另外，開源證券于今日發(fā)布一篇《醫(yī)療美容行業(yè)點評報告：重新認識透明質酸—抗衰領域的科學革命》，為透明質酸正名。

有券商分析師告訴記者，研報編撰是研究工作的核心產(chǎn)出，需遵循嚴謹?shù)脑瓌t以確保專業(yè)性、合規(guī)性和市場公信力，結論需基于獨立分析，有客觀立場，券商內部通常設有合規(guī)部門對研報進行多輪審核。券商研報的質量直接影響分析師的市場信任度，" 大多券商分析師還是比較愛惜羽毛的，不會刻意‘站臺’，也力求保證質量。"

值得關注的是，有業(yè)內人士向記者指出，華熙生物此次 " 鬧劇 " 或與當前股價困局相關，" 市值大跌，還有分析師在唱衰。"

近年來華熙生物股價下滑不斷，從 2022 年 7 月超 160 元每股震蕩下行至目前的 52 元每股左右，公司市值也從巔峰時期的近 1500 億元跌至 250 億元左右。（藍鯨新聞 王婉瑩 wangwanying@lanjinger.com )